| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年06月28日 08:53 |
作者： |
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相较于阴雨连绵的A股市场，香港市场今年上半年在震荡中依然坚持向上步伐，近期更迎来九连阳，出现4年来最长的升市。不少机构投资者认为，当前港股无论从估值还是诱因方面，已经出现较大投资机会，而H股将是投资重点。
所谓H股，简单来说，就是到香港上市的国企股。自从1993年第一只H股――青岛啤酒到香港上市，便开启了H股的新时代。经过十余年的发展，截至2009年底，H股上市公司已达150家。
为反映在香港市场上市、具有代表性的内地企业股票价格变动的概貌和运行状况，香港恒生指数服务公司于1994年8月8日首次发布了恒生中国企业指数（HSCEI）即国企指数，又称H股指数。该指数精选H股中市值最大、流动性强的40只股票组成“梦之队”， 覆盖95%的H股总市值，代表了香港股票市场核心的优质资产，因此也被业内人士视为“港股风向标”。
行业翘楚，王牌舰队
经过16年的发展，恒生国企指数已成为代表中国内地经济成长的权威指数。覆盖95%的H股总市值，总市值近4万亿港元，涉及金融业、能源业、原材料、耐用消费品、服务等9个行业，在恒生指数的权重已逾50％，对恒指走向的影响力举足轻重。观察其成员名单，虽然仅有40只，但却汇聚了各行业龙头企业。既包括四大国有银行、中国人寿、中国石油等内地蓝筹巨头，也有比亚迪、东风集团、中国电信、中国财险等A股不存在的优质个股。
同时不同于内地多数指数每半年调整一次样本股，国企指数还将按季调整，确保成份股的比重上限为10%，以避免个别公司过高流通市值的影响，编制方法更为透明、清晰，也保证了这只国企“梦之队”的实力。
收益稳健，尤擅长跑
作为香港市场历史最长、使用面最广的中国内地企业指数，恒生国企指数也经受住了市场考验，显现出长期稳健而优秀的历史收益率。从累计收益率看，过去7年（2002.12.31~2009.12.31）累计收益率理想：1年收益率152％，3年收益率168％，5年收益率更高达710％，7年收益率为543％。
小波动，大价值
摩根士丹利统计数据显示，H股平均年换手率低于100%，远远低于A股换手率水平500%的水平。另外不论是在市场单边上涨的2005.6.30 ~ 2007.9.30，还是单边下跌的2007.10.1 ~ 2008.10.30，恒生国企指数波动性均小于上证180指数。这主要是因为A股投资群体以个人投资者为主，而机构投资者是H股最主要的投资群体。更成熟和理性的投资群体和投资诉求从根本上决定了H股比A股更低的投机成分和波动性。
招商证券近日发布的2010年下半年香港股票市场投资展望，预计香港市场下半年波动较大，国企指数波动区间将在9000到13000之间。同时从历史角度来看，无论是恒生指数还是国企指数目前的估值水平都不高。
从6月10日的数据看，H股的平均市盈率已经大幅下跌至11.76倍左右，市净率(P/B值)也仅有2.1倍，属于历史低位；而股息率则有2.27%，远高于现行香港银行储蓄率(接近为零)，显示出较高的投资价值。
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