| 来源： |
新浪财经 |
发布时间： |
2009年09月14日 09:37 |
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恒指自9月初回调至19425点后急速反弹，上周五收报21161点，是过去一年收市新高，惟后市会否像最近数天一样继续攀升，还是向下调整？本文将透过分析市场内在结构，寻找后市走势启示。
据香港媒体报道，上星期五‘沿图观势’透过10天线升穿50天线的股份百分比(下称短线宽度)，观察港股内部动力，并认为上升动力减弱。今天研究部将从另一角度来分析市场内在结构。
信报研究部先取得所有在香港上市的股票市值，再根据市值分为四组，以检视不同市值类别股票在内部动力方面到底有否差别。第一组为市值最大股票，第四组为市值最小股票。
市值最小组别股份跌最多
计算结果发现，四个组别于过去三星期短线宽度均有不同程度的下降。其中，市值最小的第四组(亦是早前动力最强的组别)下降最多，从76.8%跌至57.1%，下跌19.7个百分点；市值最大的第一组同样下跌，从54.4%跌至46.4%，下跌8个百分点，远比第四组小。不同市值组别的下跌有这样大的不同，说明了什么问题？
港股总体短线宽度从三星期前的66.1%下跌至上周五的51.1%；同时，小市值股票短线宽度转弱速度快于大市值股票，显示市场上升动力不但减慢，而且后市回调的机会增加。假若我们重温上一个由政府救市推动的周期性牛市(cyclical bull market)，即1998年到2000年的港股升市，不难发现，每当短线宽度跌穿50%的水平后，恒指较难再进一步上升；当短线宽度见底，且逐渐攀升时，恒指也跟随进一步上升。
目前港股短线宽度下跌，而恒指节节上升，这会否重复1999年8月恒指从底部升了约一倍后，升势与短线宽度背驰，显示恒指将要调整？无独有偶，两次的背驰时间均发生在恒指见底后约一年。不过，尽管短线宽度向下，但长线宽度(50天线位于250天线上股份百分比)仍然维持在九成以上，故此研究部认为，即使恒指回调，其跌幅亦会较温和，应较小机会重复2008年的大跌市。
较小机会重蹈去年大跌市
另外，研究部观察到一点有趣的地方是，1998至1999年和2008至2009年的下跌及上升过程有不少相类似地方。相信大跌市要在大市再急升至泡沫化后才会出现。
不同市值类别股份于过去三星期的短线宽度变化不同，而不同行业的短线宽度变化又是否有别？研究部根据全球行业分类标准(Global Industry Classification Standard,简称GICS)，把港股分成二十四个行业组别，发现除了商业与专业服务外，其他所有行业的短线宽度均有不同程度的下跌。事实上，商业与专业服务的短线宽度上升，主要由几家1亿至2亿元市值的股份带动，故此该行组别短线宽度上升或未能有任何启示。下跌幅度较小的是多元化金融，制药及生命科技与资讯科技类，由此可见该类行业的抗跌力应较强。
银行业短线宽度最高
在众多行业中，以银行业(此处不分内地、本港或国际银行)的短线宽度最高。上周五恒指创一年收市新高，比起三周前高出962点。截至上周五为止，中国银行(3988)、工商银行(1398)及建设银行(939)合共占恒指两成以上，但却贡献了恒指三周升幅的四成。去年金融海啸时，世界各地金融机构风声鹤唳，银行间互不信任，令银行股被沽售至不合理水平。惟海啸过后，政府注资市场及银行；同时，风险资产估值调升，大部分银行股股价已重返雷曼倒闭前的水平。(新浪财经)
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