| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月26日 15:54 |
作者： |
卢荣 孙媛 |
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5月25日，申银万国在香港召开了申银万国·香港中资股投资策略研讨会。在会上，申银万国分析师表示，经过2008年经济的剧烈动荡，香港中资股的基本面和估值水平已发生了重大的变化，下半年非常看好香港中资股。此外，申银万国还认为，中西部区域将成为中国经济可持续增长的新希望。
申银万国证券研究所香港中资股首席策略分析师杨明表示，中美经济都已经过了最坏的时候，开始慢慢的复苏。自下而上的盈利预测显示，TRIPLE-C指数2009年的业绩增长达到15.7%，而房地产、煤炭、汽车等行业都有可能进一步上调盈利预测，电力有可能下调盈利预测，申万海外部自上而下的09年TRIPLE-C盈利增长为17.7%，由原先的-5.8%上调了22%，这大大提高了TRIPLE-C和HSCEI指数09年底的合理点位。
估值方面，Triple C指数的相对估值还是低于2004年来的历史均值，但已经恢复到了雷曼兄弟破产前的水平。从更长的恒生指数看，当前恒指的相对估值和历史均值相比，差异并不大。很多投资者担心现在的PE可能偏高，但处于经济复苏期，PE可以给的高一点，所以合理估值可以进一步提升。从国际估值比较来看，Triple C指数的相对估值略有点高，但美元贬值的预期和香港金管局不断注入的流动性将支持香港市场的上涨，流动性泛滥局面在未来半年不会改变。DDM模型的结果显示香港中资股还有30%的上涨空间。杨明表示，下半年，香港中资股依然乐观。
结合长期和短期的因素，申万海外部推荐STAR策略。Survivor、Thriver、Ample liquidity和Revision of earning。超配钢铁、汽车、电力设备、可选消费品、煤炭、房地产、银行和软件，低配医药、化工、硬件、航运、电力、港口、高速、食品饮料和通讯运营。
申银万国还表示，中西部区域将成为中国经济可持续增长的新希望。申万研究高级宏观分析师贺振华表示，东部地区在经历了30年的快速发展之后，已经到了减速的时候了。过去推动东部经济发展的三大动力，正逐渐衰弱：第一、基础设施已经非常完善，建设空间已经非常狭小了；第二、城市化率已经超过65％，达到了中等发达国家的水平，城市化空间也很小了；第三、国际产业转移的步伐越来越慢，由于成本提高以及世界经济从长期看进入下降通道，东部地区承接产业转移的空间也在缩小。而在这种情况下，中部地区的发展将是中国经济重续辉煌的保证。
贺振华认为，中部地区快速发展的条件已经具备。首先，中部地区的基础设施过去几年改善非常大，并且目前仍在快速改进过程中；第二、中部地区的城市化率仍然处于非常低的水平，改进空间巨大；第三、政策支持，中央政府已经认识到中部地区发展对整个中国经济的重要性，所以在政策上面至少已经不再歧视中部地区，并且在产业转移上已经在向中部地区倾斜；第四、正是在基础设施和政策改变的基础上，过去几年，中部地区的产业转移非常快，大量企业从东部转移到了中西部地区，尤其是中部地区，这大大推动了中部地区的发展。
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