| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月16日 09:30 |
作者： |
魏静 |
| |
今年以来，美联储大举印钞的举措令全球通胀的呼声愈来愈强，国际资金开始流出低息资产，转而流向因通胀预期而弹升的股市，香港市场自然也跟随市场预期的改善而持续扬升。
不过，香港与美国及内地的宏观经济环境并不完全相同，因而各经济体基本面对股市的支撑程度也存在差异。尽管，美国及内地经济通货膨胀近在眼前，但香港目前仍陷于通货紧缩的泥潭中，预计本地经济复苏的时间要远远落后于美国及内地，因而预期与香港经济关联度更大的本地股将难以跑赢大市，尤其是本地地产股。
我们观察此轮推动经济出现复苏迹象的主要动力发现，不管是美国还是中国，各经济出现触底或复苏的迹象，都源于各经济体所采取的大规模经济刺激计划大幅缓解了紧张的货币形势，简单的说，信贷放松乃至扩张才是助推力。
美国方面，美国将各项贷款利率降至较低水平，以刺激信贷增长，从而推动实体经济回升。美国30年期固定抵押贷款利率一直维持在非常低的水平，这将持续刺激住房抵押贷款的购买活动，从而令美国房市的筑底过程更加明确；同时，美国汽车信贷的数据也意外好转，据美联储的数据显示，购车贷款利率2月份呈现了戏剧性的下降，至3.17%，这是自06年10月以来最低的利率水平。
内地方面，一季度4万多亿的天量放贷令房地产和汽车行业均出现回暖迹象，3月份内地房地产成交量继续放大，1―3月全国商品房销售面积同比增长8.2%，大幅高于1―2月-0.3%的水平；同时3月份内地汽车销量也继续回暖，且库存降至新低，当月我国销售汽车110.98万辆，环比增长34.10%，3月末库存也下降至31.65万辆，继续创两年以来的新低。
香港方面，自去年10月就已进入了信贷收缩周期，而直至目前其信贷收缩的状况也未出现改善。据香港金管局公布的数据显示，去年10月份港元银行贷款余额就下降了10亿港元至2.395万亿港元，此后的几个月贷款持续收缩，2月份港元贷款继续减少1.4%。若香港信贷市场始终未得以放松，则香港经济的复苏就缺乏撬动力，很明显香港经济的复苏就要落后内地及美国很长一段时间。折射到香港股市，经济预期不能得以好转，则香港本地股也难以跑赢大市，除了欧美业务比重较大的汇控会受益美国经济形势的好转外，很难期望其他本地股能取得较好表现，尤其是香港本地地产股。
尽管近期各项经济数据均显示美国及内地的楼市正企稳回升，从而带动两地地产股走出一波上升行情，但笔者认为，香港地产股近期的涨幅已经反映了外围房市回暖的预期，而实际上香港地产并未出现如内地及美国那样幅度的好转，因而预期后市本地地产难以跑赢大市。尽管香港楼市成交有所回升，但其价格仍有继续下跌的压力。虽然香港公布的最新数据显示，2月份新取用的按揭贷款额环比增加15.7%至71亿港元，但新申请贷款的宗数则由1月份的8520宗微跌至8445宗，且2月份按揭贷款拖欠比率微升至0.06%，整体来看，并未出现持续的数据表明香港楼市已触底回升。建议投资者继续关注受益经济预期好转的中资股及欧美业务比重较大的本地金融股。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
