| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年02月06日 13:57 |
作者： |
潘晟 |
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近日，香港《文汇报》报道称，香港证券交易所行政总裁周文耀表示，恒指ETF有望今年年内在上交所推出。同时援引消息人士的话，表示上交所和港交所就恒指ETF登陆内地早已接触多时，技术上已经完全成熟。目前不少人将此举称之为“港股半通车”。业内人士认为，如果此事成行，短期内对港股自然将产生正面的影响，但对A股可能造成一定的冲击。
四个因素不可不考虑2007年8月20日，国家外汇管理局公布了《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，境内个人通过天津滨海新区的中国银行分支机构，可以无限制换汇投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。这一政策被称为“港股直通车”。政策公布当日，香港股市以接近全日最高位收市。香港恒生指数收市报21595.63点，上升1208.50点，全日成交1053.29亿元。之后的两个多月来，恒生指数更一路狂奔。香港的股票市盈率集体飙升，港股直通车政策被市场指为略显冒进之举。而目前放行港股半通车或许也会遇到与当年同样的问题。
业内人士指出，温总理在上海合作组织成员国总理理事会第六次会议上提出的开动港股直通车必须考虑的四个因素，对于将开通的港股半通车也同样的适用。首先，需要有相关的法律加以监管，避免内地资本市场大的波动。其次，要考虑对香港股市的影响。还有，需要对股民进行风险教育。最后，要听取各方意见，以免作出决策时出现偏差，采取“市场的办法”对股市进行调节，确保股市不会大起大落。
港股市场影响正面对港股来说，如恒指ETF能够登陆内地市场，那的确是一个明确利好。目前A股和H股之间依然存在着较大的溢价水平，从个股来看，57只A+H股中，北人股份的溢价程度接近500%，中石化、中石油的溢价也分别有200%与100%左右，其余大多数股票都享有较高的溢价程度。其中，仅中国联通和海螺水泥等个股出现了A/H倒挂现象。而从市盈率角度来看，恒指预测市盈率只有10倍，而内地A股约在15倍左右。
业内人士表示，如果恒指ETF能够在上交所推出，在同股同权以及分红率、期望收益率一致的情况下，A+H股在两地的股价自然会趋同。而目前相对便宜的港股自然能够吸引更多投资者的目光，或许会有更多的资金倾向于配置低价的恒指ETF。这样将会为港股市场注入更多的流动性，对于目前苦于资金压力的香港市场来说，正面效果不言而喻。而且，两地股价趋同的预期，对于中资股也能产生一定的带动作用。而从近期盘面来看，中资股的上涨对于恒生指数的拉动作用很大。
不过也有业内人士表示，恒指ETF的推出只是给那些想要投资香港市场的个人投资者一个投资的渠道，由于之前投资者已经可以通过QDII参与香港市场，对于恒指ETF的热情会有多高依然需要观察。
A股市场重在长远业内人士表示，对于A股市场来说，港股半通车的开通在短期内可能会形成一定的冲击。一方面，港股流动性的增加自然会对A股市场的资金面造成一定的抽离作用，从而加剧A股市场供求紧张关系。而在另一方面，由于A+H股中大多数是A股的大盘蓝筹股，比如说中石油、中石化等，这类股票估值水平的下降，将会使得A股市场整体估值水平下移。同时由于这些股票的权重较大，对于A股指数的影响也会比较大。
不过，业内人士也表示，应该看到“半通车”的长远意义。首先，“半通车”的成行可以加强两地股市的关联度，收窄A、H股之间的差价水平，使A股市场的估值更好地与国际市场接轨。其次，恒指ETF的推出，或能为目前市场一直在讨论的股指期货探路，不仅可以让有意参与股指期货的投资者先在恒指ETF上热身，而且也给管理层一个可以参考的样本，有利于更好地推出挂钩A股的股指期货。最后，如果港股半通车的实施能够取得较好效果，管理层或许会逐步开放人民币的自由兑换，为港股直通车的开通打下基础。
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