| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月23日 08:27 |
作者： |
李锦 |
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□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦
自摩根士丹利发表报告大幅调低汇丰目标价后，近日有关公司可能削减派息和需进行大额集资的传闻不绝于耳。汇丰股价自上周三跌穿73港元后，近日持续下挫。无论是正股、认购证、还是牛证，均有投资者尝试入市抄底。事实上，过去一周，分别约有4900万和1500万港元资金净流入汇丰认购证和牛证。
汇丰股价由73港元，下跌至21日的最低约55港元，累积下跌接近18港元，期间共有15只汇丰牛证被收回。截至昨日，尚未收回的汇丰牛证余下5只，收回价介于44至54港元之间，展望未来一星期，发行人将陆续推出新的汇丰牛证。投资者必须留意个别牛证的收回价已相距正股价不远，收回风险较高，而且具有高杠杆及价格相对波动，应尽量避免选择为入市对象。
投资者应该知道，正股现价愈接近收回价的牛熊证，其杠杆愈高，再加上市场力量的因素影响，牛熊证价格亦会较为波动，发行人倾向维持一个较大的买卖差价，以反映增加了的对冲风险。由于牛熊证若被收回会实时停止买卖，变相提早到期，故愈接近收回价的牛熊证，理论上，发行人收取的财务费用应该愈少，即是说，溢价应该愈接近零。
为避免被收回后的计价时段内，正股跌穿(牛证)或突破(熊证)行使价，而损失全部投资金额，很多投资者都会在牛熊证被收回前沽货离场。一些街货较高的牛熊证，由于被收回前一刻的沽售压力较大，再加上投资者为求尽快悉数出售持货，一般都会选择直接以买入价沽货，故此这些牛熊证便较容易出现负溢价的情况。
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