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事件:
国家外汇管理局于8 月20 日宣布，在天津滨海新区开展境内个人直接投资境外证券市场的试点，首次允许所有中国大陆公民直接在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，投资于在香港证券交易所公开上市交易的证券品种，购汇规模不受限制。
其具体内容包括：一是居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受<<个人外汇管理办法实施细则>>规定的年度不超过5 万美元的购汇总额限制;二是投资通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理,投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户,并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户;三是试点初期,投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。
意义:
1 开放境内个人对香港证券投资试点，在拓宽境内居民投资渠道上迈出了一大步,实际上是认可已经存在的居民境外投资的合法性。
允许个人直接投资境外证券市场,相对于目前已有的QDII 产品，受限制更少，在拓宽境内居民投资渠道上迈出了一大步。同时试点办法也提到此次试点是“为扩大个人对外证券投资做准备”，意味在时机成熟之时，可能还有更进一步的后续政策出台。例如，从香港市场扩展到全球其他金融市场。而且我们完全可以期待在不久的将来,试点地区将由天津向全国其它城市铺开,代理机构也将拓宽,而且资金的进出将更加方便。
2 向外泄洪,引导外汇资金有序流出,促进国际收支基本平衡。
此次向个人开放投资境外证券业务,跟之前的成立外汇投资公司、QDII 等举措,都是向外泻洪的手段。近年来外汇的不断增长,引发国内流动性过剩问题一直是相关管理部门面对的棘手问题。允许个人直接投资境外证券:一是可以缓解国内流动性过剩的压力;二是可以减轻人民币升值压力;三是体现国家藏汇于民、藏富于民的理念,拓展居民外汇保值增值渠道。
对香港股市影响分析和投资策略:
允许个人直接投资香港证券对香港股市总体来说是一大利好,大陆资金将成香港证券市场的又一活水源头,但对不同个股的影响程度还是会有所不同,
我们建议重点关注以下特征个股:
(1)由于内地投资者更为熟悉在港上市的内地企业,因此,H 股和红筹股将直接受益。特别是A+H 类公司则更为受到关注。目前A+H 类公司中A 股相对于H 股的平均溢价率达到80%左右,特别是资质优良的大盘蓝筹股工商银行、中国银行、中国平安、中国人寿、中国铝业、江西铜业、中国石化等,A 股和H股的差价都非常巨大。但我们认为由于人民币升值和汇兑损失等因素的影响,同一公司的A 股和H 股的股价很难达到一致,A 股和H 股的总体平均价差将在20-30%以上,但是即便如此,部分个股的套利空间仍然相当巨大。
(2)直接受惠于放开政策的个股: 我们在8 月初推荐的券商类个股可重点关注,如申银万国(0218 HK) 、第一上海(0227 HK) 、光大控股(0165 HK),这些个股在我们推荐后涨势相当凌厉;由于中银国际经纪收入的增加以及中国银行天津分行业务收入的增加,对中国银行(3988 HK & 601988)是直接利好;个人投资者进入香港市场增加香港市场的交易量,从而利好港交所(0388HK)。
(3)目前仅在香港上市的中资股:如蒙牛、国美等;由于这些优质股票只在香港上市,资源的稀缺性使得它们可以比香港同类公司享受一定程度的溢价。最后我们尤其要指出的是,香港股市目前由于国际投资者所占的比重相当大,相对于大陆股市更加成熟和理性。但我们认为,随着国内资金的持续流入,香港股市将逐渐具有国内股市的一些特征,国内股市的一些具有中国特色的题材炒作的现象也将在香港股市出现。港股某些行业和个股的定价权将由以前的国外投行主导逐渐转移到中国机构和投资者。香港股市将越来越多的受到国内经济发展和国内股市涨跌的影响,以前香港股市跟着美国尾巴走,以后将转变为跟着祖国大陆走。
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