富力地产 (2777.HK)中期业绩点评：尚未达标

　　现价：HK$9.19 潜在上升空间： -10% 目标价： HK$8.33

　　核心盈利同比下跌55%，主要由于新项目交付量少于预期，以及入账销售收入下跌。毛利率下滑至42.1%。每股派息减半至每股人民币0.1 元，不过管理层仍有信心全年的每股派息将能维持不变。负债比率轻微改善至84.7%，不过仍高于我们预期。我们预计富力地产的实际全年合约销售或较原来目标低约10%。我们担心公司或未能于下半年完成全年目标的78%。略调升目标价1%至8.33 港元。维持“中性”评级。

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