除了化解碧桂园安徽和县项目的危机外，杨惠妍上位后要和父亲杨国强共同面临的还有一个更重要的问题，那就是碧桂园未来一年将面临64．7亿债务和对赌巨亏的双重压力。如何化解这个压力，恐怕考验杨惠妍的时刻到了。
■本报记者 王松才
　　杨惠妍上位
　　3月27日，碧桂园宣布，执行董事杨惠妍获委任为副主席。
　　这位刚升任副主席的前中国女首富杨惠妍是碧桂园集团董事局主席杨国强的二女儿。1981年出生的杨惠妍今年也不过31岁。她是碧桂园集团副总裁陈华的媳妇，也是执行董事杨子莹的姐姐，以及执行董事杨志成及杨永潮的堂妹。
　　杨惠妍毕业于美国俄亥俄州立大学，获得市场营销及物流专业学士学位。 2005年，杨惠妍加入碧桂园集团担任采购部经理，2006年12月即获委任为碧桂园执行董事，并兼任碧桂园集团若干成员公司的董事。
　　此次杨惠妍的上位并未过多出乎大家的预料，作为杨国强三个女儿之一，杨惠妍是目前碧桂园最大股东，拥有集团公司70％的股权。上市之后，其持股比例为58．19％。同时，杨惠妍也是杨国强为碧桂园指定的接班人。杨惠妍深得其父信任，并得到着力栽培，自碧桂园上市就已进入董事局担任执行董事，经过5年历练获任这一职位。
低调行事
　　作为典型的家族企业，碧桂园的10位执行董事中，5位是杨国强的家族成员，4位是与其同甘共苦的创业元老，仅总裁莫斌是职业经理人。
　　作为碧桂园的接班人，杨惠妍继承了其父亲粤派地产商杨国强的低调传统。
　　“和杨国强一样，其女儿杨惠妍和杨子莹都非常低调，一般不会接受媒体采访，也不愿意过多在公开场合抛头露面。就连我们这些员工也很难见到杨惠妍。”一位在碧桂园工作过数年的员工曾告诉中国经济时报记者，作为普通员工，在公司基本上见不到杨氏高层的露面，多数指令都是层层下发。
　　从履历上看，杨惠妍的个人经历异常简单。 1981年出生于广东顺德的杨惠妍在老家度过了平静的童年。她的中学生活大部分时间是在父亲创办的广东碧桂园学校中度过。
　　在杨国强一位下属的眼中，杨惠妍是一个给人“淡淡的亲切感、稳重感”的“邻家女孩”。“她很单纯、很普通。 ”一位碧桂园前工作人员回忆，“我认识她时，豆豆还是一个十三四岁的中学生。”杨惠妍的乳名是“豆豆”，接近杨氏家族的碧桂园高管都随其父母唤其乳名。
　　中国经济时报记者去年就曾提出采访杨家女儿的要求，但得到对方的婉拒，而理由就是“（杨国强）老板要保护她们，不愿意过多让自己的女儿抛头露面，请理解。 ”
　　本报记者检索网络发现，基本上没有发现杨家女儿接受媒体采访的资料。
危机考验杨惠妍
　　现在，升任碧桂园集团副主席的杨惠妍显然要比过去承担更多的责任。尽管其行事风格异常低调，但作为一家公众公司，还是屡屡陷于舆论危机。
　　近几年来，碧桂园负面消息不断，其所宣扬最多的大批量低成本拿地模式也让碧桂园头疼不断。其在湖南张家界、湖北咸宁、安徽和县、重庆、内蒙古、江苏句容等地项目均曝出过零地价拿地或违规用地、违规建设的负面新闻。
　　这其中，尤其是碧桂园位于安徽和县的号称总投资60亿元的如山湖城项目后遗症缠身至今，在经历媒体曝光违规用地、国土部门查处、国土部点名批评、和县当地13名官员因此受处分、连续3任县委书记或被撤职或遭处分后，最近又陷入楼盘质量问题频频爆发的传闻当中。
　　据媒体近日报道，碧桂园和县项目违规用地后遗症仍在不断发酵。去年为赶工期匆忙交付给业主的房源，在不足一年的时间里，质量问题频繁爆发，不得不进行返修。开发商在遭遇业主退房、索赔等负面问题缠身的同时，还引发了楼盘销量大减等连锁反应。曾规划“占地万亩”的如山湖城前景未知，实际依法取得的土地2130．5亩，不得不等待用地指标。碧桂园的大盘扩张模式面临着难以维系的尴尬。
　　有业主给媒体展示了返修的房源图片，厨房水槽装反，楼道、客厅墙体裂缝，卫生间、晒台墙壁和地板渗水等质量问题存在不少。
　　连番的质量问题和退房风波，导致楼盘销量停滞不前。事实上，来自碧桂园2011年年报信息显示，截至2011年底，碧桂园如山湖城项目在建可销售面积总计约为62．5万平方米，已售面积总计约16．1万平方米，去化率仅为25％左右。而媒体根据和县房管局网站的数据换算，项目总计5396套房源，目前还剩下4170套房源待售。
　　另外，就该项目而言，后续土地的合法化问题，是碧桂园目前还必须面对的一个坎。
　　除了如何收拾碧桂园安徽和县项目的烂摊子，化解这个危机外，杨惠妍上位后要和父亲杨国强共同面临的还有一个更重要的问题，那就是碧桂园未来一年将面临64．7亿债务和对赌巨亏的双重压力。如何化解这个压力，恐怕考验杨惠妍的时刻到了。
　　2007年4月20日，碧桂园赴港上市。然而，时隔不过1年，碧桂园宣布在新加坡发行可转债融资，集资38．99亿港元，可转股价格约为每股9．05港元，票面利率2．5％，实际年利率6．2％。
　　认购债券的同时，碧桂园与美林国际还签订了现金结算股份掉期协议，其复杂和新颖程度，即使在香港市场也是极为罕见，在国内A股市场更是没有先例。
　　根据可转换债券内容，若最终股价高于初步价格，碧桂园向美林收取差额；若最终股价低于初步价格，则美林向碧桂园收取差额。
　　根据可转换债券内容，假设未来5年，碧桂园股价一直低于9．05港元／股，不管市场股价如何变动，这些掉期股份未来交易价锁定在6．85港元，债券持有人可以6．85港元／股套现，差价由碧桂园支付。截至4月24日，碧桂园的收盘价仅为3．29港元。
　　在明年4月对赌协议到期时，碧桂园股价比6．85港元的锁定价每低1港元，碧桂园将赔偿2．79亿港元。在剩下的一年时间里，杨惠妍面临的问题是如何在对赌期满之前扭转危局，或者是将对赌成本降至最低？
　　另外值得注意的是，根据碧桂园业绩报告，截至2011年12月31日，其总借贷余额约290亿元，其中银行借款约139亿元，债券约8．8亿元，优先票据约142亿元。绝大部分银行借款是以碧桂园的土地使用权和物业作抵押或担保。 2011年，碧桂园的负债比率骤然上涨为63．3％，而2010年同期仅为48．4％。从贷款期限看，银行借款约64．7亿元须于一年内偿还，约70．1亿元须于2－5年内偿还，约4亿元须于5年后偿还。