| 来源： |
新浪财经 |
发布时间： |
2012年02月21日 14:50 |
作者： |
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雨润于星期五晚上发出盈利警告及于当晚举行分析员电话会议。2011 年纯利同比将下跌约38%，至16.9 亿港元，相当于2011 年下半年纯利约仅为8250 万港元，按年急跌94.2%，远逊我们及市场预期。公司表示其业绩受到媒体负面报导影响导致消费者对其产品失去信心。雨润亦同时表示其最新营运资料显示营运状况渐趋平稳，有信心业务将逐步恢复正常。
于分析员电话会议中，雨润承认公司于11 年第4 季度录得亏损，全年政府补贴亦同比下跌。为了保持市场份额及挽留客户，公司给予客户折扣，因此对平均单价及毛利率有负面之影响。雨润于瘦肉精事件后加大了推广费用并紧缩行政开支。虽然主席表示最坏的时间已经过去，不过推广活动仍然在进行之中，我们相信12 年上半年公司仍然将面对严峻考验。我们再次下调公司之盈利预测。我们预期核心纯利将于11 年及12 年分别按年倒退25.4%及0.6%，至13.3 亿及13.3亿港元，但于13 年或录得强劲反弹，至26.8 亿港元。我们最新对公司之11 年-13 年核心纯利预测较之前之预测分别下调38.8%、39.2%及24.7%。
我们认为现在投资雨润为时尚早，因公司或将于12 年上半年再次发出盈利警告。因此，我们重申公司之投资评级为“中性”，但鉴于时间推移，我们将目标价上调至11.0 港元。新目标价相当于公司11 年、12 年及13 年核心市盈率分别为15.0、15.1 及7.5 倍。主要风险为公司再度出现食品安全问题及销量恢复的预期较预期为晚。
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