■记者观察

　　■本报记者 郭朝飞

　　近日，香港上市公司合兴集团控股有限公司向大股东洪氏家族收购Summerfield Profit Ltd，以发行可换股证券的形式收购，代价为34．75亿港元，就此合兴集团便拥有了北京等地的200余家吉野家和100余家冰雪皇后（Dairy Queen）门店及在特定地区的经营权。这样，吉野家实现了变相上市。

　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜告诉中国经济时报记者，在当前经济环境相对平稳的情况下，餐饮业的全面布局急需资本市场支持，合兴集团此次收购主要目的在于优先掌握资本市场主动权，为中后期内地全面布局做好准备。

　　本次合兴集团收购包括北京、华北和东北地区的吉野家，是日本吉野家以特许经营权模式交给合兴集团的，由合兴集团管理。国内上海、深圳等地的吉野家模式则不同，是由日本吉野家与当地企业合资，共同开设分店，因此不在收购之列。

　　崔瑜说，从内地市场角度看，吉野家的发展非常迅速，如果能够结合合兴集团的资本扩张力量，吉野家在全国的布局将更加完善。如何规避经营风险和如何尽快进入资本化运作阶段将是收购后吉野家面临的主要问题。

　　近年来，国内餐饮企业均钟情于上市，5年内7家成功登上股市之后，餐饮企业上市开始屡屡受挫，本次吉野家的变相上市，似乎给上市无门的餐饮企业提供了一种模式。

　　目前，餐饮企业在国内A股上市难度较大，2009年湘鄂情成功之后就再无他例。在这种情形下，众企业纷纷将目光转向港股，但是今年下半年小南国和金汉斯登陆港股并不顺利。 9月，小南国表示市场过度波动，取消在香港的IPO；10月，金汉斯的香港上市也被搁浅，据称原因是要求补充财务资料等。小南国和金汉斯之后，诸如俏江南、广州酒家、天津狗不理等多家餐饮企业还在摩拳擦掌，伺机上市。

　　崔瑜认为，IPO审核和资产注入审核方式有一定的差异，本次吉野家的“借壳”巧妙地避免了连锁餐饮上市的审核难度。另外，吉野家的良好内控能力和资产优质，在客观上增加了吉野家的上市概率。因此，借壳上市和规模化的特许经营，内地餐饮企业均可借鉴。除此之外，国内餐饮企业上市必须解决财务状况不够明晰、食品安全问题这两大顽疾，完善经营模式和员工社保。