| 来源： |
新财经 |
发布时间： |
2010年11月05日 16:12 |
作者： |
林洛溪 |
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“9·28”国美电器临时股东大会投票已经过去一个月，国美现任董事长陈晓与大股东黄光裕之间的恩恩怨怨，并没有因临时股东大会的投票结果而就此消弭，在贝恩资本债转股成为国美第二大股东后，国美电器的未来前景，反而更显扑朔迷离
国美电器的“陈黄之争”，持续时间长达数月，可以说牵动了网上网下无数人的心，在我国上市公司中，以董事长为首的职业经理人团队，率先挑起与大股东之间的激烈股权争斗，截止到目前国美是第一家。
9月28日国美临时股东大会的投票结果，让陈黄当事双方似乎不再剑拔弩张，虽说不时仍会有一些不和谐的声音传出，但双方的争斗暂时进入了一个平静期。平静，并不意味着国美的问题已经得到解决。未来的国美还会出现哪些变数？这场旷日持久的股权争夺战是否还会继续？陈黄之争会对国美会产生哪些影响？没有黄光裕的国美，未来会走向何方？
出乎意料的投票结果9月28日，对黄光裕来说，并不是一个充满阳光的日子。尽管在投票前，黄光裕方调动资金从二级市场回购了数量不小的股票，他委托的邹晓春、黄秀虹团队也做足了外围工作，但几乎一面倒的投票结果，却是黄光裕方始料未及的。在投票结果宣布的一瞬间，有人看到黄光裕的胞妹黄秀虹眼里含满了泪，这说明黄的团队不愿意看到这样的结果。
投票结果公布后，除了黄光裕方“对投票结果表示失望”，并表示“保留采取适当行动的权利，保障自己及其他股东的利益”之外，贝恩资本的竺稼和以陈晓为首的管理层团队，均对投票结果感到满意。一场持续数月，惊动了方方面面，被网友戏称为“如同一部商业大片”的国美股权争夺战，得以暂时落幕。
这样的投票结果，其实早应在意料之中。国美电器上市后，黄光裕通过连续几次大规模套现，从持股近75%的控股股东，沦为只占微弱持股优势的第一大股东，出现“9?28”这个意外结局，应该是黄光裕为自己种下的苦果。目前，国美电器的股权分散，贝恩资本债转股后，几家机构投资者的股权相加，在国美电器的股权份额上占有很大优势。从投票结果看，尽管黄光裕方在之前与这些机构进行了沟通和游说，但投票时，他们并没有把手中的票投给黄光裕。
机构投资者的投资目的，决定了他们的投票取向，他们的任何一项投资，都是为了获取超额回报。在黄光裕被拘后，国美股价大跌，机构投资者已经遭受了重大损失，他们显然不愿意看到“陈黄之争”无休止地持续下去。这样的争斗，只会导致国美的股价继续下跌，或在低位徘徊，最后给机构投资者造成更大的损失。
面对黄光裕的控股地位诉求，机构们投票留用陈晓，其实是无奈之中的最好选择。他们期望国美电器的经营状况保持稳定不再下滑，希望国美的股价能早日回升，这样他们持有的股份才有退出套现的机会。这样直白的利益诉求，黄光裕方竟然未做充分考虑，在临时股东大会上输牌，也就成为情理之中的事了。
在商场上，没有永远的朋友，只有永远的利益。国美“9?28”的投票结果，是众多股东在利益诉求上形成了合力，他们不会傻到把一个没有大型商业连锁经营经验的人，弄进董事会去取代陈晓。如果他们真的那样做了，只能说他们是在对自己的投资开玩笑。
黄光裕为何会输“蜀中无大将，廖化充先锋”。这个典故，说的是三国后期蜀国帅才奇缺，与魏国相争时无帅可选，只能派廖化带兵迎敌，结果大败。现在的黄光裕，就面临这样的窘境。
黄光裕在入狱前，以霸气经营闻名业界，公司的所有重大经营战略，基本上是他一个人说了算，他身边聚集的将才，大多是执行型的，而非决策型的。这样的经营环境和决策氛围，导致国美的高管团队中，缺少决策型、有创意的帅才。这从邹晓春、黄秀虹成为黄光裕方的董事候选人即可看出。这是本次黄光裕在临时股东大会上落败的原因之一。
落败原因之二，则要说说邹晓春了。
在这场国美股权争斗中，邹晓春和黄秀虹的出场都是败招。黄秀虹的出场还可以理解，因为她是黄光裕的胞妹，进入国美董事会可以代表大股东的利益，其经营能力暂可不去考虑。邹晓春的出场，却很令人费解。面对一场事关大股东权益的重大争斗，让一个没有任何大型商业连锁经验的人出马操盘，除了让人大跌眼镜，也说明黄光裕身边已无可用之人。
邹晓春一介律师出身，是黄光裕的法律顾问，曾经参与过多次国美的重大资本项目运作。然而，这样的工作经验，与大型商业连锁企业的经营，是风马牛不相及的两档子事。当了中关村的“救火队长”就能挽救国美的颓势吗？他向媒体搬出这点商业履历，只能说明他对自己充满了不自信。
邹晓春的商业能力积累不足，不被国美的机构投资者看好，就在情理之中了。与邹晓春的个人自信相比，陈晓和现有的国美高管团队，都有着长达十几年的大型商业连锁企业经营和管理经验，国美能做到曾经的中国家电连锁企业第一强，这支高管团队的贡献功不可没。从这个角度看，黄光裕想以邹晓春取代陈晓，是一着没有想好而走出的很被动的一着棋。可叹，曾经在商场中呼风唤雨的黄光裕，真正到了危急关头，身边却无人可用！这是黄光裕落败的原因之二。
落败原因之三，邹晓春说得太多。
邹晓春成为黄方代言人后，对外说了太多失策之语，太过强调黄方的个人情绪，把个人恩怨凌架于公司利益之上，而忽略了其他股东的利益诉求。这在无形中，等于帮陈晓和现任国美管理层拉了票，使机构投资者在投票时，更坚定了对现任管理层的选择。
“一味倒陈，反而帮了陈”。邹晓春一味秉承大股东的意愿，除了暴露出自己在重大商业危机处理上的能力不足，也暴露出黄光裕方在重大危机处理上的决策失误。
落败原因之四，错打“民族牌”。
国内企业每当遇上自己酿就的麻烦，“民族品牌”、“民族产业”就成为他们最后的避难所。“三鹿事件”时牛根生用过，“性早熟”事件时圣元国际用过，黄光裕也想借助“民族品牌”这杆大旗来博取公众支持，明显是一种商业行为上的幼稚。
这一次又一次的出招失误，最终导致了黄光裕在临时股东大会上的落败。
陈晓留任后的难题“陈黄之争”之所以引人注目，是因职业经理人公开向大股东叫板。这样的行为，被有人称之为首开中国上市公司治理史上的恶劣先河。以黄光裕身陷囹圄后，对陈晓的权力让渡为分界线，陈晓展现了截然不同的自己——之前，是黄光裕体系下谨慎的职业经理人；之后，则是临危受命的国美决策者。
在任职国美总裁时，陈晓被架空的传闻，自始至终就没有间断过。在黄光裕主导下的国美核心体系中，除陈晓外，其他人均为黄光裕旧部。陈晓谨慎地处理着与与黄光裕体系的微妙关系，并谦虚低调地称自己“是以职业经理人的心态到国美工作的。”黄光裕东窗事发，陈晓临危受命出任董事局主席，同时兼任国美总裁，初步完成权力过渡。此后，掌控国美大权的陈晓，开始不再受黄光裕的遥控指挥，随着贝恩资本的入伙，黄陈开始正式决裂。
“9?28”投票后，陈晓虽然得以留任现职，但却永远失去了作为一个职业经理人的诚信和忠诚品格。陈晓作为一家上市公司的首席职业经理人，自己的所有行为都要以维护股东权益为出发点，包括大股东的利益，而不是以维护其他股东利益的名义，做出伤害大股东的利益的事情。
对比之下，跨国公司对职业经理人操守问题的处理方式，就要比国内企业成熟得多。不久前，惠普首席执行官赫德自动离职，离职的原因很简单：商业行为不检点。赫德2005年出任惠普首席执行官以后，制定了一系列改变惠普经营现状的重大决策，截至2009年10月，惠普收入超过1140亿美元，股价比他上任前翻了一番。就是这个带领惠普步入辉煌的领军人物，却因自己的商业行为不检点，最终引咎辞职。可见，跨国公司对职业经理人诚实、守信的职业品格要求是多么的高。
“陈黄之争”在机构投资者的博弈下，陈晓得以留任。下一步，他该如何引导国美向前走，对他来说是一个非常沉重的话题。2008年至今，在黄光裕被捕后，国美的经营版图一直在缩小，它的老竞争对手苏宁电器，借助国美危机已经大踏步地赶了上来，并在2009年全面超越国美，其单店盈利能力和总体经营规模，已经夺得了国内家电连锁经营市场的大半江山。以国美现有的门店规模和财务状况，想在短期内改变这一局面，几乎是不太可能。
更重要的一点是，在“9?28”投票后被“边缘化”的黄光裕，不知还会为维护自己的大股东权益，再生出什么事来。尽管贝恩资本在成为第二大股东后，竺稼在国美董事会中获得了很大话语权，但要从中协调好陈黄之间的关系，对竺稼来说也是一件很让他头痛的事。
陈晓继续留任国美董事长，等于自己给自己出了一道难解的题。未来两年，最多是三年，如果他在国美的经营上不能取得明显效果，最直观的是国美的股价，如果不能回升到一个让机构投资者满意的水平，他随时都可能面临出局。
贝恩是国美的“战友”吗在此番国美的股权之争中，贝恩资本（亚洲）董事总经理竺稼，扮演了一个重要角色。从一个公平的角度讲，如果不是竺稼果断作出贝恩资本全额债转股的决策，国美电器的“陈黄之争”，可能会陷入一个混乱的结局，无论陈晓出局，或是邹晓春上场，对目前的国美来说，都将是一场灾难。
但是，贝恩资本会成为国美的“战友”吗？这样的谜底，日后总会解开。贝恩资本已是国美电器的第二大股东，考虑到稳定公司股价，让国美的经营早日走上正轨，不要再生出更多是是非非，是竺稼当前别无选择的选择。通过与陈晓签订的“对赌”协议，最后成为国美二股东，对竺稼个人来说，内心会是怎样一番感受？我们不得而知。但用“无奈”二字来形容，似乎也不为过。
贝恩资本是财务投资者，在国内的投资项目上屡有斩获。作为财务投资者，看重的是投资杠杆带来的超额回报，而不是区区几角几分的股东股利分红。为了确保贝恩在国美的投入不因人事之争造成更大损失，竺稼选择了“进入”，其实这种进入，更多的是要“调停”，调和并停止陈黄之间自己无法解开的争斗，保护贝恩自己的利益。
竺稼近日在上海公开表示，作为国美电器的第二大股东，贝恩资本方面“可以考虑增加国美董事会席位”，并希望能尽快解决非上市门店、董事会席位名额等“一揽子问题”。由此可见，如何尽快改善国美目前的经营状况，已成为竺稼考虑的重中之重。但此番讲话，没有得到黄光裕方的回应。
没有哪个财务投资者会伴随企业一直走下去，当国美股价在某一天回升到他们的心理价位时，他们会选择毫不犹豫地退出，再去狩猎下一个目标。对这样的结局，陈晓和他的管理层，还有黄光裕都想好了吗？竺稼的贝恩资本要在国美继续守候多久？这道题竺稼解不了，黄光裕解不了，陈晓能解得了吗？到目前为止，一切都是未知数。
“陈黄之争”暂时告一段落，但争斗之后留下的一大堆后遗症，争斗各方却要自己去面对：国美何时度过争斗之后的阵痛期？一旦国美“一分为二”，是陈晓的“股东的胜利”，还是黄光裕的败局？后黄光裕时代，国美将走向何方？
国美的股权之争，留下了太多的悬念，也留了许多待解的谜。
商界名人看“陈黄之争”冯仑：十年以前民营企业出现了黄光裕的挫折，基本上属于机毁人亡模式，飞机掉下来，企业突然出事了，创始人进去了，企业也就没了。大概五年以前，民营企业转变了这种情况，叫做人机分离模式：飞机掉下来，创始人抓回来判刑，创始人可以坐牢，企业可以正常运转，民事财产权利不被剥夺，他的权利还可以被保护，国美股权之争对民营企业的发展是积极的信号。
汪潮涌：从国美的投票结果来看，黄赢得了最重要的一票，就是股东们否决随时增发权。股东们否定了更换董事长和董事的动议，说明大多数股东不希望没有足够的理由时董事会随意增发，也不愿意大股东在业绩尚好时随意更换董事长和董事。这就是公众公司的治理体制，多数说了算。
蒋锡培：陈晓留任从经营层面上来讲是有利的，陈晓曾经执掌过永乐电器，他可以和国美的风格取长补短。管理层只应该负责经营管理，最高权力机构是股东大会，陈晓留任在公司权力架构方面是不合适的。中国要完善建立职业经理人机制，经理人应该让股东满意才行，如果大股东都不满意，那么肯定不是一个优秀的职业经理人。
严介和：企业家与职业经理人之间，既要能风雨同舟又要能共享辉煌，只风雨同舟，不能共享辉煌也不行。对待部下要多赏识，少谴责；用其长，避其短；刀子嘴，豆腐心。老板要把部下当孩子一样看待，部下是自己的第一个上帝。六分人才，八分使用，十分待遇，要确保企业事业留人、情感留人、待遇留人。
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