□申银万国
昨天10年国债招标利率3.36%～3.40%，认购倍率1.65倍，略低于二级市场，表明目前机构对二级市场收益率依然认可。上午受招标利率影响，近10年国债100002双边报价向下调了1BP。其它关键期限的双边报价表现平稳。交易所企债指数继续创出新高，银行间7天回购加权平均利率回到1.6%以下，表明资金面依然充裕。
3月上旬出现的超过80亿美元的逆差情况值得投资者关注，2月份我国贸易顺差为76亿美元，是1月份的141亿美元顺差的近一半。这个现象是偶然因素导致还是趋势性的需要高度重视。如果是趋势性的，外汇占款将可能呈减少趋势，导致基础货币减少，从而对资金面构成威胁，导致债券市场先跌后涨。本周公开市场操作净回笼580亿，主要还是使用了1年央票，发行收益率与上周持平。央行没有使用更为紧缩的公开市场操作行为，意味着央行对未来经济的发展情况仍然担心。目前南方的大面积干旱给食品价格带来上涨压力，但即使食品价格受天气影响上涨，只是短期行为。更能反映通胀水平的是非食品价格的情况，在电价和资源价格稳定前提下，目前的通胀水平应该还在可控的范围之内。
龙盛和大西洋转债有望触发赎回条款。龙盛转债的转股起始日为2010年3月15日，初始转股价为8.9元，从3月15日开始，若连续20个交易日内收盘价高于11.57元，则公司有权按照面值的103%赎回全部可转债。目前浙江龙盛已经连续8天收盘价高于11.57元，同样原理，大西洋股票收盘价已连续7天超过转股价的130%。最近，5年期信用利差在前期略有扩大后，又开始呈现缩窄趋势。3年期限的信用利差仍然小幅上升。对于持有到期的投资者，建议买入交易所的高票息信用债，获得稳定收益。
