| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年09月28日 09:26 |
作者： |
李清宇 |
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理财周报记者 李清宇/文
知名投行高盛在PIPE投资上再下一城。眼下，投行、私募争相追逐入股中国海外上市公司，而且颇有愈演愈烈之势。
9月23日，吉利汽车（0175.HK）发布公告，称将向高盛旗下的一家基金公司定向发行约25.86亿港元(约合近23亿元人民币)的可转换债券和认股权证。若可转股债券和认股权证全部换股，高盛将持有吉利股份总额的15.1%。
特别值得关注的是，高盛此次采用的PIPE投资（Private Investment in Public Equity），即私人股权投资已上市公司股份，是以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式，近几个月在美国和香港市场风靡一时。
高盛投资或与收购沃尔沃有关
据悉，此次出资认购吉利可换股债券及认股权证的是高盛集团的一家联营有限合伙企业。而吉利此次发行的是2014年到期的18.97亿元可换股债券，债券年利率3厘，换股价格为每股1.9港元，若可换股债券全部换股，相当于发行9.98亿股股份，占吉利债转股后扩大股本的12.1%。换股价1.9港元较吉利公告前最后一个交易日的收盘价1.79港元，溢价6.1%。
"这项投资为吉利注入了额外资本，为长期策略提供了资金支持。"吉利董事长李书福表示。
而对于此前坊间传闻，吉利将竞购美国福特公司旗下品牌沃尔沃。值此敏感期，吉利又向高盛定向发行可换股债券和认股权证，筹集资金，且公告明确称，资金用途包括潜在收购事项。吉利23日的公告似乎在撇清这层关系。
吉利向投资方承诺，只要债券原本金额最少30%未获行使，吉利及其附属公司将不会订立非常重大的收购出售事项。不过，如果获得持有未行使债券本金总额四分之三的人士批准又另当别论。
此承诺意味着两种可能，一是如果吉利要收购沃尔沃，只能在上市公司控股股东，即吉利集团层面操作；另一种可能即是上市公司要想参与竞购沃尔沃，必须与高盛方面的债转股节奏息息相关，吉利在收购沃尔沃这件事上必须与高盛达成默契。
私募进军海外上市公司潮：
为什么不是A股？
高盛入股吉利,并不是孤军匹马，最近几个月，投行盯紧率先复苏的中国企业，动作频频。PE入股上市公司的投资案例则显然成为一个潮流，而这些被入股的上市公司无一例外是在美国或香港上市的中国企业。
8月12日，TPG、弘毅、联想控股共同投资物美商业，投资金额达16.5亿港元，获得物美10.95％股权。
8月11日，红杉资本以每股30美元的价格入股飞鹤乳业（NYSE:ADY），定向增发210万普通股，占现有总股本的12.12％，融资额为6300万美元。
8月5日，方源资本和West hill认购建业地产（0832.HK）7.65亿港元（约合9870.48万美元）附带认股权证的可换股债券。
此外，7月6日，中粮集团和厚朴基金以61亿港元入股蒙牛公司（02319.HK）；贝恩资本入股国美电器等也都采用了PIPE的形式。
"以前如果我们没有机会投资的一些企业，现在或许正是一个投资的好时机。"某知名投行的合伙人在接受记者采访时表示。而这一股PIPE潮，也被业内认为是经济危机下企业价值被低估从而带来的PE投资机会。
"许多港股、美股的公司估值才五倍、七倍。"麦顿投资合伙人邱立平说。
事实上，这几个月来PE对于PIPE情有独钟，主要因为"金融危机下一些上市公司的估值相对合理，而且入股后退出的路径相对畅通，少了IPO不确定性的风险。"九鼎投资负责人赵忠义认为。
正当港股、美股市场上PE的PIPE投资做得风生水起的时候，A股市场虽然也经历了从6000点到一千多点的巨幅下跌，却没有PE进行PIPE类投资。
"一个主要原因是外汇管制，因为像海外的资金要投资A股必须获批QFII的资格，而且涉及PIPE投资的资金量比较大，许多大PE都是美元的基金，这涉及审批的问题。"天津金诺律师事务所合伙人郭卫峰表示。
另外一个原因是，A股尽管在去年谷底时估值有大幅下降，但仍然无法和海外市场的估值相比。"我们接触过一些转让法人股的，还有一年解禁，按照市价半价给我们，但是即使这样算起来，估值仍然达到二十倍甚至更高。"上述麦顿投资合伙人表示。
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