日前，玖龙公布09财年年报。中银国际指，玖龙纸业（02689）截至今年六月底止的全年度盈利虽按年倒退11%，但预期内地市场回暖，玖纸将提升产能以应付需求。报告把一○及一一年盈利预测上调21至34%，投资评级由沽出上调至持有，目标价亦大幅调高逾一倍至10.4元。

　　占玖纸销售成本达46%的废纸价格上涨，由○八年十一月低位的每吨86美元涨到近日的177美元，虽提高了产品的成本，但集团的卡纸和瓦楞芯纸的平均售价亦由每吨1,900元及1,600元，升至2,400元及2,100元。

　　报告计入成本价格、产品需求的增长和市场整合等因素，再加上规模效益的正面影响，估计玖纸一○年度产品的每吨毛利可由435元升至485元，到一一年时可进一步升至546元。

　　市场份额料再提高

　　按照发改委通知，到一一年时将有200万吨纸浆和纸张产能被关闭，故预期玖纸市场份额有机会再获提高。报告指继○九年度下半年产能利用率出现提升后，估计会再启动更多造纸机提升产能，到一二年底时年产能将提高至1,040万吨。玖纸负债比率持续下降，资本性支出减少，都对现金流及财务状况有利。中银国际把一○及一一年盈利预测上调21%及34%，目标价10.4港元，投资评级上调至持有。