| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年07月10日 08:42 |
作者： |
时娜 |
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⊙本报记者 时娜
在恒生AH溢价指数推出两周年之际，A股对比H股全线溢价的情况似乎很快就要成为现实。昨日恒生AH股溢价指数继续攀升1.22点至146.04点，倒挂的股份仅剩下安徽海螺一只，且倒挂率不足2%。
市场分析人士指出，A股对比H股之间的溢价还有进一步拉大的可能，但目前看不到资金大规模赴港炒作落后的H股的迹象。
AH溢价指数6月以来持续攀升
今年年初至今，恒生AH溢价指数基本呈现出N形走势。AH溢价指数于今年年初时最低值为112.98点，此后，随着A股市场的逐步转暖，AH溢价指数曾攀升至163.64点的高位(2009年2月17日)。3月上旬开始，内地经济渐现复苏迹象，热钱持续涌入香港，追捧有中资背景的H股，推动港股市场大幅回升，其中国企指数第二季度更是飙升35.84%，明显跑赢涨24.7%的上证指数，AH溢价指数也因此步入震荡下行的通道。但是，6月以后，在能够进一步证明世界经济步入复苏通道的数据出台前，港股市场随欧美股市进入滞涨状态，恒指于18000点至19000点区间拉锯不前，A股却牛气不改，稳步攀升并攻克3000点大关，导致AH之间的差价进一步拉大。
本周AH溢价指数持续近期的攀升走势，AH之间的平均溢价累计扩大了2.73%。而本周以来上证综指的上涨了1.12%，而同期恒生指数却下跌了2.27%，香港市场于美国季度业绩期前夕走势疲弱，跑输A股市场，导致了本周AH溢价指数的持续攀升。
部分H股受到提振
据统计，恒生AH溢价指数推出以来，平均溢价幅度约为32%左右，当前46%的AH溢价率略高于历史平均水平。时富证券分析师罗尚沛指出，以往AH股差价拉大时，经常会出现资金追捧落后一方的情景，但目前并无资金大规模赴港炒作落后的H股的迹象出现，A股的走强对H股的提振作用只体现在个别股票上。如昨日两市同步显露高昂人气的昆明机床，在A股涨停的刺激下，H股也节节攀升，收市涨幅也达10.34%。此外，两市唯一的倒挂股份海螺水泥昨日AH股也携手走高，但H股以5.03%的涨幅略为跑赢上涨了4.44%的A股，将倒挂率进一步收窄至近2%，使得A股对比H股的溢价离全线转正仅有一步之遥。
恒生指数公司于2007年7月9日推出恒生AH溢价指数，以量度同在内地与香港上市的公司A股相对H股的溢价或折让。该指数推出后，A股相对H股折价和溢价的股份均存在。平均来看，在内地资本市场与香港资本市场成熟度、市场流动性、两地股权风险溢价水平及定价机制存在差异的情况下，AH股长期保持溢价状态，恒生AH溢价指数在2008年年初一度达到213.47的最高点，其后逐步回落，但即使在最低水平，该指数也没有跌破100。统计显示，57只AH股历史平均溢价率大约在30%至35%之间。
溢价率可能会进一步拉大
罗尚沛指出，A股对比H股之间的溢价短期内可能会进一步拉大。他表示，尽管A股上半年劲升逾六成居全球之最，在内地经济稳步复苏预期支撑下，短期内A股市场仍有机会继续上扬。即使目前内地收紧流动性使得AH股双双受压，相信A股的抗跌性仍会强于H股。而港股经过近日的调整，短线获利盘已得到一定的消化，但外围经济形势依然不明朗，H股后市依然堪忧。“后市A股仍可能继续跑赢H股。”罗尚沛表示。
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