编者按：

　　曾几何时，黄光裕几乎是国美电器的代名词。而今，国美却越来越倾向于与黄光裕划清界限。“去黄化”似乎成为了国美的发展趋势。尽管黄光裕已经不在国美任职，但其第一大股东的身份仍在，该不该和如何“去黄”已经成为国美电器内部利益博弈的焦点。

　　卖股增股均“去黄”

　　日前，香港媒体报道称，停牌至今已近6个月的国美电器，吸引了众多大型公司拟收购国美电器20%的股权。

　　针对这20%股权，有两种比较流行的说法。一是国美电器出售的20%股份，全部来自第一大股东黄光裕所控制的35.５５%股份，如果此事确实，黄光裕将失去第一大股东的身份。另一说法是，国美电器将增发20%的股票，以进一步稀释黄光裕的股权。目前，国美电器的股权构成情况是黄光裕占有35.55%股份，摩根大通、普莱斯联合公司等4家公司共占有35.95%股份，陈晓占有7.28%股份。

　　“不予置评。”对于该传闻，国美电器新主席兼总裁陈晓如是表态。国美电器新闻发言人何阳青则一直关机。

　　“国美这样做，恐怕是为了进一步减弱黄光裕事件对国美电器的影响。”东南大学法学院张马林表示。

　　目前，国美电器面临资金压力。该公司2008年度财报显示，国美电器的应付票据、应付货款、可换股债券及银行借贷已高达166亿元，公司2007年5月发行的46亿元巨额债券也将于明年到期。受金融危机影响，加之国美电器停牌，债权人将对转债进行赎回，这意味着国美电器面临短期赎回压力。

　　“国美电器的发展前景比较微妙。”张马林表示。在他看来，无论国美是增发20%的股权，还是出售黄光裕个人20%的股权，都能为国美提供资金支持，并减弱黄光裕对国美电器的影响，此时这样做对国美电器的发展是好事。

　　业内人士也表示，彻底改变以黄光裕为轴心的管理模式，能进一步激励国美高管，促进国美向健康平稳过渡。“国美已到最危险时候，要出售或增发20%股权才能自救。”香港市场广泛流传上述言论。

　　花落谁家成焦点

　　国美电器出售股权一事，引发诸多投资者的兴趣。其中就包括香港大亨李嘉诚旗下的丰泽电器、复星集团主席郭广昌、知名私募基金KKR与贝恩资本联合组成的财团、全球家电巨头百思买，甚至还有传闻称，陈晓在卖掉永乐电器以后，其剩余资金尚多，也极有可能参与。

　　那么，国美电器20%的股权将花落谁家？黄光裕本人是否愿意出售股权？

　　目前，百思买已明确表示“对国美没兴趣，不会进行收购”。李嘉诚方面也表达了不会收购的意思。但复星集团主席郭广昌的“兴趣颇大”。不过，有业内人士表示，郭广昌的收购顺位应该排在最后。

　　最新消息显示，KKR与贝恩资本组成的财团，很可能最终胜出。对此，有消息称，“这两家应该已和国美签约，只是实际的程序还没有走”。据悉，这两家公司打算组团购买国美20%左右的股权，价格在30亿港元左右。其中两家公司各自出资10亿港元，剩余10亿港元由其他私募出资。

　　“从法律操作难易程度上来看，国美增发会更容易一些。”张马林分析，如果出售黄光裕所持有的股份，还必须得到他本人的同意，而通过定向增发，可以绕开黄本人。

　　而有知情人士向媒体透露，国美电器上半年增发20%股权后，下半年还将再增发20%，通过增发的方式，不断稀释黄光裕的股权，终结“黄光裕时代”。新浪网的调查显示，有超过52%的人认为，黄光裕将会放弃国美电器的控股权。