| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年03月25日 10:21 |
作者： |
王颖 |
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王颖
可口可乐只用口水，就打出了一个巨大的广告：“我们不差钱”， 每股作价较现实股价溢价近两倍，总共24亿美元收购一个在开曼岛注册的果汁饮料公司，让人毫不怀疑它的资金充足程度。
只能当作巧合：尽管3月18日下午，中国商务部公开宣布否决可口可乐收购汇源案，然而至美股18日收盘时，可口可乐股价涨0.48%，报收41.650美元，当然也可以认为这是美联储投入巨资刺激经济增长的举措显效，不过至少可以看到，可口可乐丝毫未受到中国商务部这一决定的影响，
不得不回溯一下不远的２月底，这起闹得沸沸扬扬的并购案当事人：汇源董事长朱新礼曾公开表示，金融危机之下收购一事给可口可乐带来很大压力，董事会反对的声音越来越多。这一番言语已经为最后的结果埋下伏笔――事实上可口可乐期待的结果，就是被否决。
吆喝也吆喝了，舆论也造足了，除了硬着头皮坚称收购汇源的计划不变，还宣称接下来三年将在中国增加投资20亿美元，虽然是分期付款，提出时却是总数，让人忘记可口可乐去年第四季度每股盈利下滑１７％的数字。
可以类比的事件是，1999年，可口可乐试图收购法国企业Orangina，法国政府阻止了这个收购行为，因为收购后可口可乐将占据58%的法国市场，而根据一些公开的数据：汇源在中国果汁市场占有１０．３％的份额，在所有果汁品牌中市场占有率排第一，而可口可乐占有中国果汁市场９．７％的份额，仅凭一款果粒橙就已经居于果汁市场第二名的位置。如果可口可乐收购汇源，加总起来，在果汁市场的份额仅为20%。而因为可口可乐本身已经有果汁饮料，因此搭售捆绑一说亦很难成立。当然，也更让人怀疑可口可乐收购汇源的动机。只能说，在现金流充足的情况下，收购是锦上添花，而资金紧张的时候，则无异于一个甜蜜的包袱。
从这一角度看来，更加让人确定可口可乐等待得望眼欲穿的，是一个大写的“否”。 据说，之前收购Orangina被否，主要是因为可口可乐的主要竞争对手百事可乐向监管部门抱怨说，这起收购将减少法国市场上的竞争。也许这次，可口可乐收购汇源的失败，反而会令百事可乐抱怨。
但是汇源在其中扮演的角色究竟是个捧哏儿的，还是个被蒙的，就很难说了，现实情况是，汇源不单挨了民族主义者们的骂，在资本市场和企业生产经营上也受到了负面的影响。
与可口可乐形成鲜明对比，消息发布后，3月19日，汇源果汁暴跌，集合竞价时段下跌五成，股价拦腰斩断，开盘大跌51.93%，报3.99港元。随即摩根大通发表报告称，维持汇源果汁减持评级，目标价3.5港元，比最新市价仍折价18%。
而去年下半年以来，汇源的市场表现一直持续低落，公司的上下都持观望态度，可口可乐这个戈多，给了汇源很多希望，似乎可口可乐一进来，大家就可以有肉吃有酒喝了。在这样的等待阶段，营销懈怠，美其名曰：“守”势，朱新礼则要求各地建设项目能缓则缓、能停则停，各大灌装厂以消化原辅材料为主，压缩所有采购，这当然很大程度上也是汇源自身状况的问题，但不可否认这个并购计划的影响。
可口可乐松了一口气，将这个套移交给了汇源，而汇源，唯有利用民众情绪高涨之际，大力开展市场营销、宣传推广，才可积极解套。（王颖）
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