| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年03月16日 14:26 |
作者： |
张伟湘 |
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理财周报记者张伟湘/文
汇丰控股（00005.HK）的世纪大供股搅乱了整个香港市场，除了间接导致港交所废止施行近一年的收市竞价制度，还令与之相关的新权证发行呈现显著特征——以认购证为主，但业内人士称，这并不意味着市场看多汇控，而是恰恰相反。
3月12日，汇丰控股除权，收盘价36.2港元。当天，迫不及待的香港权证发行商们就推出了15只新权证。与此前行使价基本高达60至70港元不同的是，此次权证发行商的定价几乎都维持在30至40港元。
荷兰合作银行股票衍生部副董事黄集恩向理财周报记者表示，权证发行商们将行使价定在上述区间有现实的考虑，“大家都想填补30至40港元这一价格区间。”
在3月9日至3月13日之间，汇丰控股的股价一直维持在33港元至40港元。香港某对冲基金经理告诉理财周报记者，汇丰的截止过户日期是3月20日，因此在此之前，不论是汇丰供股的包销商，还是手中重仓持有汇丰的散户甚至其他上市公司高管，都希望汇丰的股价保持稳定。
认购超认沽反映市场悲观情绪
事实上，早在3月初，汇丰就发布了即将供股的消息，但是并未宣布供股的具体时间。因此，在大约两周的时间内，汇丰权证发行商们一直按兵不动。据一位发行商的衍生工具部负责人表示，港交所其实也不希望发行商们在供股方案尘埃落定前推出新的权证。“因为汇丰作为香港第一大股，权证只是很小的一方面，还有其他数量更大的衍生产品。”
在上述时间段，包括法巴、瑞信等投行的衍生部高管都向理财周报记者证实，汇丰的权证，不论是认购证，还是认沽证，成交量都比较低迷。“在个别时段，甚至只有春节前的30％。”其中，唯一的例外是汇丰的牛证，然而，即使是操作简便的牛证，街货的量也很少。“这意味着大部分投资者对看多汇丰的前景都不太乐观。他们基本上是短炒。”
不过，理财周报记者却在汇丰新权证的发行目录中发现了一个奇怪的现象。在15只新权证中，认购证占了绝大多数，黄集恩向记者证实，荷兰合作银行即将发行的2只新权证，都是认购证，行使价分别是36港元和40港元。
截至3月13日，据港交所披露，汇丰控股共有169只认购证，125只认沽证。两者的比例大约是10：7。
但是，认购证数量超过认沽证并不意味着发行商们看好汇丰的股价。实际上，恰恰是市场上的大多数投资者都不看好汇丰才导致认购证多于认沽证。
黄集恩说，权证发行商在发行权证时都有严格的制度，发行一定比例的权证，手中必须有正股。由于市场上的多数投资者看空汇丰，担心归还时价格已下跌，因而导致可供借出抛售的正股数量明显减少，令权证发行商们借入汇丰正股的成本上升，在这种情况下，发行商们认为，发行认购证的风险更容易控制。“因为发行认购证只需要直接在市场买入正股就可以了。”
行使价调92％
发行商的谨慎也随着汇丰供股计划的出台而越发明显。在汇丰除权的当天，发行商们将香港市场上所有的汇丰权证行使价都作了调整。
黄集恩说，调整比例大致在92.6％。也就是说，原来是100权证对应1股正股，但调整后将变为100权证对应1.08股正股。
这样的调整，对于即将到期的汇丰权证几乎没有什么影响，事实上，多数此类权证已因价位远远超过行使范围而失去了买卖意义，但是，对那些还有几个月交易期的汇丰权证投资者而言，在投资心理上还是有影响的。
黄集恩说，市场反馈的信息也印证了前述看空汇丰的投资气氛。“认沽证的引申波幅远远高于认购证。”
大户砸盘汇丰港交所取消收市竞价
其实，市场上看空汇丰气氛与此前大户一周内的两次砸盘也有密切关系。
3月9日16：10，收市竞价时段的最后一分钟，一手400万股的抛盘立即将汇丰砸至33港元。3月11日，同样的时间，一手2380万股的卖盘又将汇丰砸至38.45港元。
此举令港交所废止了施行近一年的收市竞价制度。一位港交所期货委员会前任委员告诉理财周报记者，3月11日收市后，港交所高层召开了紧急会议，当时就已确定将废止收市竞价制度。他说，“3月11日的大户砸盘尤令港交所尴尬，因为在3月9日出现异常交易后，港交所即表示要彻查其中的违规现象。”
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