| 来源： |
香港大公报 |
发布时间： |
2009年02月17日 09:13 |
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瑞信集团发表研究报告表示，预期港铁(00066)08年度核心盈利将录得7%跌幅至79.85亿元，07年同期为85.71亿元，主要是由于物业发展盈利较低，不过该行预期非物业发展盈利将由07年度的2.67亿元，增加至08年度的36亿元，现金流改善亦有助提高其派息。
该行表示，其将港铁08年度盈利预测下调10.5%，基于预期集团将有更高税率因大部分税务信贷于08年度下半年用完，以及反映有部分物业项目潜在违约的拨备，亦将其09年盈利下调9%基于税率增加的假设。
瑞信认为，港铁铁路相关项目的扣除息税折旧及摊销盈利(EBIDTA)有较高增长，相信港铁相较传统电力公用股为较佳的投资选择，08年度业务似乎会显示集团改善派息，因其现金流有所改善。
该行将港铁视为公用股，而且其铁路相关EBITDA于09年及2010年分别为13.5%及17%，相信集团本地、海外及内地的铁路业务扩张，可以取代来自传统的增长动力──物业发展盈利。瑞信将港铁的目标价由24.9元降至24.6元，维持「优于大市」评级。
瑞银调高盈利预测
瑞银集团发表研究报告表示，预料港铁08年扣除特殊项目后税后盈利跌28%至62亿元，而该行早前的预测为60亿元，以反映两个因素影响，包括铁路载客量疲弱，尤其是机场快线，以及火炭「御龙山」较早入帐，该行亦调高港铁09年度盈利预测2%，但较市场低于35%。
瑞银表示，港铁09年物业发展盈利亦未锁定，乌溪沙「银湖．天峰」将于今年上半年推出，但其它项目如「首都」二期以及太围项目的推售时间表仍未清楚，因此对于该行对港铁09年度盈利预测仍不明朗，而于本港以外的铁路扩展项目，可增未来铁路业务的增长及稳定性，但相信于短期贡献相对温和。
该行表示，港铁为一只集公用及地产业务的股份，但自08年10月市场见底后，该股表现较本港的公用及地产股为佳，收息率低于2.5%，而MSCI公用指数及MSCI房地产指数的股息收益率分别为4.2%及4%。
该行将港铁目标价由19.3元调高至20.7元，维持「买入」投资评级。
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