| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月06日 09:54 |
作者： |
周婷;李少林 |
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分析近期联想各季度的财务数据可以发现，此次亏损的原因不是因为斥资并购或投资失败等“非经常性原因”，完全是由于收入增长幅度放缓，而产品销售毛利也因成本和售价不断走低，最终导致亏损出现。
连续三季增收不增利
在收入增长方面，去年第四季度联想集团营收总额为35.91亿美元，同比减少20%，环比减少16%；同时，这也是联想集团11个季度以来出现了亏损。
去年第三季度，联想已经出现了“危机预警”：由于个人电脑需求减弱及中国市场增长放缓，联想全球个人电脑销量增长7.4%，低于整个市场的增速。联想收入小幅增长不到1%，但净利润为2300万美元，同比下滑了77%。
实际上，这一增收不增利现象早已有所显现。从2008年第一季度至2008年第三季度，联想收入保持小幅连续增长，而净利润出现环比加速下滑的势头，分别达到18%、23%和77%。
去年第四季度，联想集团毛利率为9.8%，环比减少2.8个百分点，同比减少5.4个百分点。公司表示，这是由于市场持续向入门级个人电脑转换、激烈的价格竞争和汇率波动影响了集团的毛利率。而在去年第三季度，毛利率已经出现将近2个点的降幅，这对于此前连续若干季度毛利率稳步增长的联想来说，无疑已经敲响了业绩大幅下滑的警钟。
在费用方面，联想采取了明显的降低成本策略。去年第四季度三项费用的增幅为-15%，为2008年第一季度以来的首次降低；成本也是在连续三个季度平均接近10%的涨幅之后，首次出现了约15%的下降。但是，这一降低成本和费用的策略并没有收到多少效果，因为收入的降幅要明显高于费用的降幅，因此费用率的比重出现小费上升。
另一值得注意的是，联想集团的净资产收益率也出现了明显降幅。根据WIND数据的统计结果，前几个季度，联想的净资产收益率都能够达到两位数，而去年第三季度仅为7%左右。
分析师预期更悲观
对于联想在下一季度的表现预期，联想CFO黄伟明称将很快扭亏。对此，分析人士所给出的观点更为悲观。
里昂证券在台北的分析师詹妮?赖（Jenny Lai）表示，鉴于目前的经济环境，联想要恢复盈利是很困难的，最令人担忧的是，联想在美国和西欧的市场份额呈下降趋势，并将联想股票评为“卖出”。
另有海外媒体援引分析师预计称，由于将计入大部分上月宣布的1.5亿美元重组成本，联想今年第一季度将继续亏损，预计在2009年9月份之前，联想的市场不会有任何明显的复苏。
东海证券TMT小组分析师刘申认为，联想能否借巨大的人事变动重振雄风，至少要在下两个季度之后才能看出效果。从大环境看，国际经济危机导致企业对IT设备硬件的预算削减力度非常大，因此联想受这一趋势影响的幅度和时间会更长；此外，终端公司面临着智能手机、上网本等众多新生产品的挑战，因此联想的“内忧外患”还需要时日观察。
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