| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月15日 07:52 |
作者： |
罗尚沛 |
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昨日恒生指数在13600点附近开始出现短期整固，投资者情绪回暖，但是看法出现分歧，市场成交扩大，单日的成交额度达到662亿港元。
汇控（00005.HK）遭坊间外资同行唱淡，午后跌幅扩大，最低见69.7港元，再创逾7年新低，收报70港元，急挫4.1%，成交急增至4150万股。汇控09年面临较多的问题，一是欧美业务继续亏损，核心毛利及纯利仍会显著下跌；因为公司需求更多资本金维持资产负债表，我们预期派息可能下降接近50%，也就是说这一削减将赶走一大批保守的投资者；还有就是公司资本金受股价下滑和亏损增加影响，将略显不足，对大额集资的需求增加，且这个资本需求达200-300亿美元。笔者曾表示，如果最近1个月汇丰没有发盈利警告，股价将反弹；但是目前来看，可能情况比较严峻。
伯南克在伦敦经济学院演说时，表达自己对金融机构的担忧。欧美大型银行仍然持有大量的问题资产，既无法出售，也不敢轻易拨备。为了避免更多的损失，或者对资产减值做更多准备，金融机构不敢轻易贷款，美国政府财长保尔森也明确表示，不建议银行盲目贷款。他们在慢慢疗伤的过程中，又不断受伤，所以汇丰应该面临同样的问题，随着时间过去，会更加明确公司的财务状况，投资者谨慎为好。
玖龙纸业（02689.HK）昨日公布，预期截至去年12月底止6个月正常营运综合纯利润较07年相应期间，将录得重大下跌；主要归因于产品售价大幅下降，及废纸、煤炭及化学材料等原料成本高。公司的盈利一直都是下滑的，投资者应该有较多的预期，但是，关键看以后的引力能力，还有公司目前的发展状况。出口及内销市道都持续疲弱，玖纸产品平均售价将持续受压，09财年上半年的盈利笔者预计下跌将超过45%，建议投资者先行沽售。
去年年底，玖纸曾经将06年签订的四年期3.5亿美元银团贷款，由原本伦敦银行同业拆息(Libor)加55基点，调高至Libor加超过100基点；07年签订的五年期23亿元银团贷款，由本港银行同业拆息(Hibor)加45基点，上调至Hibor加超过100基点。只是这一批贷款，就将增加公司成本1310万，但是公司跟银行的谈判已经没有砝码，企业的盈利前景则更差。虽然，玖纸之前宣布提早回购1625万美元高级票据，以及提早偿还两笔分别1亿美元及7.2亿港元的贷款。这些减债行为只会减低短期压力，减少被提早追讨债务的风险。但是，09财年公司的净负债额将上升至145亿人民币。投资者在经济恢复之前，不要轻易买入纸类股份。
此外，中国联通（00762.HK）预计今年上半年在内地55个城市，推出3G通讯服务，而09年底3G服务将进一步扩展至280个城市。公司目前现金流可满足项目所需。联通为一个有运营CDMA经验的公司，发展都将比较快，虽然仍然面临较差的竞争环境，发展都应强于其它公司。
联通公司管理人员预期3G业务可于明年录得盈利，内地其余两家电讯营运商建立3G网络已有一段时间。对于手机补贴以及ARPU有下行压力，公司表示会开拓多项业务以作弥补，期望未来数据及话音可各占总收入一半。
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