| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2007年09月04日 10:02 |
作者： |
陈晓晔 |
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东方航空(0670)引入新航和淡马锡作为战略投资者的计划水落石出，停牌逾3个月后昨天复牌，即成为港沪两地升市龙头。东航H股昨开市后一度飙升1倍创出7.5元历史新高，收报6.53元，逆市大升75.1%，成交达22.12亿元。各券商纷纷调高东航目标价，并同时敦促东航明确发展策略、改善管理、强化执行，否则难以达致业务改善的目标。
落实引入战略投资者计划
美林证券认为东航获新航入股，有助改善业绩，预期东航本年度扭亏，全年赚3.16亿元人民币。保守估计，在新航协助下，东航可以提升利润率1个百分点，预期08年度盈利创12亿元人民币新高，且长远而言新航会增持东航权益。美林给予东航「买入」的投资评级，目标价上调19%至6.3元。
花旗：目标价上调至7.5元
花旗将东航目标价由原先的3.35元大幅上调至7.5元，该行估计东航2008年度净负债比率将由17倍急降至3倍，同时于企业管治、销售及分销网络、成本控制等方面出现改善。倘上海开放第五航权，东航更可享有航线上的集成效益。花旗同时认为新航和淡马锡此次入股代价或许偏高，因为东航的资产质素为内地航空公司最差。花旗甚至明言，东航仍面对管理架构松散、发展策略不清晰、管理层执行力疲弱等问题，若不彻底根治，相信难令业务改善。
惠誉：营运改善仍然需时
评级机构惠誉国际则指出，东航与新航结盟，短期只可纾缓财务压力，营运改善仍然需时，视乎新航营运组织能力。若东航未能显示其盈利能力及载运量有明显改善，未必能提升评级。受现有航空网络限制，两者的协同效益不如国泰(0293)与港龙的合并。
国泰君安(香港)发表报告称，东航经营利润和纯利均为亏损，此次合作除经营上可与新航加强合作外，公司未能从新航经营中直接分享成果，交易令东航每股净值0.62元上升至1.8元，参照国航(0753)及南航(1055)约3至3.5倍的市帐率估计，东航的股价应在5.4元至6.3元之间。
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