| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2007年08月06日 09:17 |
作者： |
卢山林;刘璐 |
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近日，有媒体报道称，中远散货运输有限公司几乎可以肯定会被注入，中远(香港)航运有限公司可能会被整体打包注入，亦可能只是将其干散货部分注入；另外3家青岛远洋运输公司、厦门远洋运输公司和中远(新加坡)有限公司，不在第一批注入名单，但不完全排除今后被注入的可能性。
和中国远洋接触密切的某上海券商研究员表示，考虑到集团公司干散货资产规模庞大，逐步注入也并非没有可能，尽管一次性注入的成本会相对较低，“但只要上市公司还没有公告，什么可能性都会存在。”该研究员说。
市场看好资产注入
截至2006年底，中远集团运营407艘干散货船舶，总计运力3072万载重吨，是全球规模最大的干散货船队，占全球干散货运力的8％左右，能够相对影响全球市场的运价。“通过中远集团整体利润的分析，我们判断2006年干散货资产的净利润在60亿元左右，占集团利润比重大概在60％以上。”国泰君安研究员孙利萍在研究报告中如此写道。显然这部分资产将大大增厚中国远洋每股收益。
8月1日上午，中国远洋港股继续飘红，涨幅近3％，达到13.6港元。上述研究员认为，港股上涨是价值不断回归的体现。
目前，机构都比较看好本次资产注入。孙利萍在研究报告中分析说，假设中远集团所有干散货资产的评估价值是600亿元，增发价格18元。如果这部分资产在2007年完成注入，则每股贡献净资产4.9元，每股贡献收益0.816元。给予公司与中远航运和中海发展同样的PE水平，干散货资产贡献的价值为每股16.32元，贡献总价值为2000亿元。
而中国远洋的资产注入也许还有“后戏”。孙利萍评价"中国远洋具有清晰的成长路径"。我们判断中远集团的干散货运输和油轮运输资产将逐步注入到中国远洋公司中，从注入时间的选择看，我们认为在2007-2008年干散货市场处在景气周期高位时完成干散货资产注入，在2009年-2010年油轮运输市场走出低谷时完成油轮资产注入是比较好的选择。外延式扩张将保证公司在2010年以前业绩的持续增长。
尽管如此，上市不到30个交易日就讨论非公开发行事项，还是遭到了一些投资者的质疑。"主要原因是时间问题，去年公司就准备回归A股，今年年初才酝酿干散货资产注入，为了保证IPO的进度，资产注入只有在上市之后。"上海券商研究员说。
不过，由于资产注入和上市仅仅相隔不到一个月，这样的理由或许并不充分。"上市后再定向增发注入资产，可以卖个更好的价钱。好的资产注入，增厚每股净资产，提高每股收益，机构肯定也会比较欢迎。"一位基金人士说。
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