| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2007年07月17日 08:07 |
作者： |
杨勣;于兵兵 |
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郭广昌下步关注金融业
德邦证券资产有望注入上市公司，未来看好城市商业银行
搅起新一轮资本认购热浪的复星国际（0656.HK）昨日在香港正式挂牌上市。当天，复星国际以10.98港元开盘，最高上摸11.18港元，后报收于10.34港元，较招股价上涨约12%。复星国际总市值超过646亿港元，公司董事长郭广昌持29亿股，持股市值近300亿港元。
首日表现平平 郭广昌“满意”
复星国际临上市前，曾有报道称其暗盘成交价达11.84港元，以62.5亿总股本计，市值可达700亿以上。相比于此，该股昨日12％的涨幅可谓表现平平。再往前追溯，招股阶段的复星国际创下了公开发售获得超过233倍认购，国际配售超过172倍认购，11家策略投资者尽为资本圈“明星大佬”的局面，这也使资本市场对该股上市首日的表现期待颇多。
对于复星国际上市后表现低于预期，分析人士指出，这与此前的提价有关。7月5日，原本将招股上限定在8.68港元的复星国际在看到国际配售部分的良好认购形势后，决定将招股价上限调至9.23港元，上涨6.3%。有专家评价，该股价已经等于其每股资产净值(NAV)，因此估值并不具有很大的吸引力，甚至建议投资者在上市挂牌后获利离场。
对于以上观点，复星国际执行董事、董事长兼首席运营官郭广昌不以为然，他对复星国际的首日表现表示“满意”。“看一下认购倍数就知道我们的定价十分合理。”郭广昌在昨天的上市庆祝仪式上称。他表示，一项投资是否物有所值，不能单看估值，还要看增长前景：“一家公司如果没有增长潜力，10倍市盈率也不算便宜；相反，一家公司每年盈利保持高增长，30倍市盈率也不算贵。”
集产业投资、资本投资为一体
郭广昌所称的“成长性”，正是基于公司在未来投资战略中实现大踏步前进的可能性。其中，关于复星旗下产业分拆上市以及投资券商概念都是市场最为关注的话题。
目前，复星国际相关企业上海复星产业投资有限公司持有德邦证券约25%股份，后者为连续四年盈利的内地券商企业。在中国内地股市热火朝天的2006年，德邦证券年利润同比增长274%。公开资料显示，2003年成立的德邦证券有限责任公司注册资本为10.08亿元，第一大股东上海豫园旅游商城股份有限公司（下称豫园商城）持股30%，上海复星产业投资有限公司（下称复星投资）持股19.74%。而复星投资又是豫园商城第一大股东，持股比例为18.24%。
有消息称，复星集团可能在今年将对德邦证券的持股比例增加至56.9%。昨天，郭广昌在回应这一问题时称，公司（复星国际）拥有收购德邦证券的优先权，可能在短期内完成注资，“暂时看不到短期内不能完成注资的可能性”。
也有分析人士预测，将德邦证券注入上市公司后，再分拆前者独立上市，实现再融资，是复星资本运作的下一步计划。“在券商概念仍然火热的情况下，早日将德邦证券推向资本市场是一个明智之举。”该分析人士表示。而郭广昌也在昨天表示，不排除分拆公司其它业务上市的可能性。但公司目前资金充裕，也暂时没有发行A股的计划。
复星国际总裁梁信军在昨天接受媒体采访时则进一步透露，除了加大能源投资外，未来复星国际重点考虑金融服务业投资，包括关注中国城市商业银行。“因为这一领域还有很大的发展空间。”梁信军表示。
复星国际在昨天透露的金融业发展战略还包括：参与A股、H股的IPO认购，并考虑与中东国际投资者设立针对中国投资思路的产业基金。“我们先做做看，如果成功再慢慢树立品牌。”梁信军表示。
显然，无论目前业绩如何，复星国际，一个集产业投资、资本投资为一体的大型综合投资集团思路正在形成。
梁信军详述“复星系”上市决策过程
复星国际上市首日，公司总裁梁信军在香港向媒体记者详述了未来的复星发展“攻略”。“上市是我们持续的追求。”梁信军称。已经在香港成功上市的复星国际表示近期没有回归A股的计划，但分拆旗下企业独立上市的可能很大。
梁信军进一步解释，复星的资本市场战略首要考虑“该不该上市”的问题，“并非所有的企业都需要考虑上市，因为有些企业还是有自己的局限性。例如研究机构，无论作为市场研究机构还是作为企业技术研发机构，它不需要上市，你买它的目的是提升自己的竞争力，完善自己产业链的布局，没必要把它上市。但除此之外，如果是系统完整且在产业链上能有独立发展权利的企业，我们一般会同时考虑它的产业运营效益和资本运营效益。”
据梁信军介绍，复星体系考虑哪个公司上市的前提工作包括四次评估报告。第一份报告从研究行业前景入手，即这个企业未来会怎么样？“比如它是会遭淘汰的还是会越来越好，这个一般会有行业专家和战略领导人撰写。”第二份是普通的投资报告，侧重产业运营的收益和风险。第三份涉及资本运营，即股权未来流通性的设计考虑，包括私募还是公募的方式选择。该报告一般由证券公司专业人士撰写。第四份报告考虑风险，由法务、财务和产业投资部门撰写的。此外，作为战略投资的重要一环，退出方式和渠道也是在投资之前要考虑的内容。
此前，有市场消息称，复星国际旗下公司分拆上市已经进入操作程序。根据目前的投资结构，复星旗下没有上市的企业包括南钢联、宁波钢铁、建龙集团、华夏矿业、德邦证券等。而德邦证券最有可能实现独立上市的说法早已在市场流传开来。
另外，关于此次IPO融资用途，梁信军也在昨天给予明确解释，除偿还银行贷款外，梁信军介绍了三大投资方向：一是协助子公司（全部为产业上市公司）参与行业战略整合并购；二是加大自然资源的投资，包括铁矿、焦煤矿等，黄金和有色金属（尤其是贵金属）也是公司考虑的投资范畴；三是加大金融服务业投资，包括关注中小城市商业银行，以及考虑和中东国际投资者设立一些针对中国投资思路的产业基金。
对于目前国家宏观调控对复星业务的影响，梁信军表示，中国对产能落后企业的淘汰性重组意味着钢铁等行业更有希望稳定发展。而房地产宏观调控对于其旗下地产企业复地集团并未造成负面影响，且目前上海房市已经回暖。此外，中国医药市场的春天即将来临，也为复星医药业务带来利好。“中国医疗保障覆盖率要从10%发展到100%，医药业春天会在2018年来临。”梁信军称。
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