| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2007年05月11日 10:03 |
作者： |
叶檀 |
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内地资源型垄断公司在海外上市，是否属于国民财富的大损失？这些垄断企业以低价在香港或纽约上市，是否将所获得的垄断收益拱手让给了海外投资者？
这个旧疮疤借着中石油发现南堡巨型油田的好消息而被挑开，再次让A股市场投资者痛心不已。在财经网站的论坛上，到处可以看到呼唤中石油这样的优质蓝筹公司回归A股市场的帖子。
对于中石油、中石化这样的垄断资源型上市公司，民众又恨又爱：恨的是这些公司坐拥内地日增夜长的巨大消费市场，以炼油损失的名义借助垄断地位不断提高成品油价格，甚至要求政府财政补助；而另一方面，内地普通投资者也希望搭上中石油的顺风车，每年安享中石油利润的45%作为股息。
在勘探了十多年之后，中石油在渤海湾滩海地区发现储量规模达10亿吨的南堡油田，一期开发在2012年达到1000万吨产能，估计能开采4至5亿吨原油。此前，我国探明剩余石油储量仅为33亿吨，仅够维持20年左右。面对消费需求增长最快的新兴市场，藏宝洞的大门被打开了。
消息公布当天，国际油价一度下跌1美元，中石油H股价格则上涨接近15%，收市报10.16元，单日上升了1.24元，成交额达到117亿元，中石油股票及“窝轮”(认股权证)成香港股票市场主角，66只“窝轮”的总成交金额超过恒指“窝轮”。七年前，中石油上市价格为1.27元，巴非特刚好赚了七倍，截至2003年4月24日的最后一次增持行动显示，巴菲特合共持有该公司23.4776亿股H股。股神由此赚得近200亿厚利。
这让内地许多只能在垃圾股中翻翻拣拣寻找投资机会的投资者不由得既惊且怒，于是旧话重提，质疑中石油当初为何在海外市场上贱价出售。
遭贱卖攻击的还有中石化等企业。中石化H股部分在2000年10月招股，价格折合人民币1.72元，A股在次年7月招股，价格是4.22元，A股高于H股定价约2.5倍。
海外投资者与决策者自然不认同这一说法。辩解的理由是，市场涨跌实属平常，不能因为今天的勘探成果而否认当初上市的必要性与估值的准确性。与美孚、壳牌等国际知名石油公司相比，与恒生指数与成份股相比，中石油的市盈率不算低。如果当初不在香港或者纽约上市，这些公司无法利用公众资金和凭借上市之机改善管理，可能根本无法取得今日的成就。
把中石油的市盈率与国外成熟企业比，相当于用东隅朝阳与桑榆夕阳相比，显然并不公平，要比的话，用美国重工业化时期的资源型上市公司的价格与中石油相比才合适。并且，中石油公开的行政垄断资源与参与定价的高超能力是国际石油巨头们做梦也得不到的。中国垄断企业利润率在15％以上，而世界500强的平均利润只在5％左右。
中石油上市之后殊荣颇多，连续荣膺亚洲、香港最赚钱企业殊荣，在境外收购、参股油企，现在又有了南堡油田，更有了捍卫国家能源安全的美名。公司以前效率上的乏善可陈，现在也可一俊遮百丑了。但殊荣的背后阴影仍在，这些垄断企业上市融资之后，一不趁国际石油市场低靡时进行石油储备，二有碍于发展石油期货市场，急于在内地跑马圈地以高价收购下游加油站，大建中游炼油厂，游说政府出台文件关上民企进入石油市场的大门等。
明白无误的是民众的损失：首先是财富上，普通民众不仅不能分享到其垄断红利，还要遭受油价上涨之苦；其次是定价权上，拱手将蓝筹股定价权让给国际市场。
只有让大型蓝筹央企及早回归A股市场，让普通民众也能够分享到其收益，才是为今之计。
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