| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2007年02月01日 11:01 |
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中国海洋石油(0883)在周二(1月30日)举行的分析员会议上宣布，公司2006年总产量预计为1.65亿至1.68亿桶油当量，亦即较1.68亿至1.70亿桶的原定目标略低。
管理层指2006年产量较预期少的主要原因是：(1)由于中海油获得授权的产量与油价倒挂，旗下位于印度尼西亚的项目从去年起在原油价格上升情况下，令公司于期内的海外产量仅为1,600万至1,700万桶油当量，未能达到2,000万至2,100万桶的原定目标；及(2)2006年5月旗下流花油田(日产22,000桶)受飓风影响导致产量减少所致。如果不计入流花油田的产量损失，公司2006年产量应超过1.70亿桶油当量，亦即达到甚至超过原定年度目标。
中海油2007年总产量目标为1.62亿至1.70亿桶油当量，较2006年预计数字(即1.65至1.68亿桶)增长1.2%，或与2006年正常化产量(即1.70亿桶)持平。公司2007年产量增长目标较市场预期的8%至10%为低，而且亦较我们先前预测的9%为低。
今年将有5个项目投产
鉴于流花油田仍未恢复生产，加上南海西部海域的番禺油田PY30-1(日产19,000桶)押后投产，管理层预计公司2007年产量增长势头平缓，但PL19-3二期C作业平台(日产71,000桶)的投产可在一定程度上抵销产量增长缓慢的影响。管理层预计公司2007年在中国海域的产量为1.4亿至1.44亿桶油当量，按年下跌4.6%。概言之，公司2007年将有5个项目投产。
管理层预计公司2008年产量为1.9亿桶油当量，较2007年的产量目标增长12%至17%。主要的产量增长动力来自PL19-3二期B、D、E作业平台(二期的最高日产量可在2008年底前达到165,000桶)、文昌油田(最高日产量40,000桶)及尼日利亚的OML 130项目(最高日产量为175,000桶)。
在今后两三年内，公司总共将有20个项目陆续投产。资本开支计划方面，管理层计划2007年用于项目开发的投入按年增长19%至286亿元人民币。2007年资本开支总额预计为327亿元人民币，按年增长19%。
鉴于中海油2007年产量增长预测较低，另一方面公司的原油价格参考指针Duri与WTI的折让收窄，我们将公司2007年度盈利预测调低5.4%至294.01亿元人民币。
中海油2007年产量目标较市场预期为低，或导致公司股价在短期内出现一些压力。不过，我们认为公司产量增长前景将从2007年起更趋明朗。我们将12个月目标价由8.2港元下调至7.8港元(昨收6.64元)，相等于2007年度市盈率11.3倍及企业价值对EBITDA(利息、税项、折旧及摊销前盈利)比率6.7倍。维持买入评级。(京华山一)
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