| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年06月13日 08:39 |
作者： |
张国栋 |
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创业板指数
香港创业板的存在价值，是近数年间香港市场争议的话题，最近港交所(0388.HK)建议将创业板市场定位为“第二板”，并提高上市门槛；经济学者及证券界人士认为，此举可更加巩固香港金融中心地位，同时吸引更高质量的公司上市，但却会令香港的中小型企业，失去在股市集资的渠道，若银行能在中小企业贷款上作出适当的配合，即使中小企业未能在创业板集资，亦可解决业务扩充问题。
根据港交所建议，未来申请在创业板上市的公司须具两年最少2000万港元的营运现金流，以及最少1亿港元流通市值；而目前创业板的准则是新上市公司须具最少两年活跃业务的记录，以及最少3000万港元的流通市值。港交所会就建议的创业板，发出咨询文件，希望明年实施新的监管准则，而创业板的上市申请审批，将交予上市科，创业板最终会发展成为第二板。
香港创业板于1999年11月推出，当时全球掀起科网潮，亦是为配合前行政长官董建华推动高新科技工业而产生的，推出初期非常受市场欢迎，部分主板公司更积极发展科网业务，并将之分拆到创业板上市，加上需要资金扩充的中小企业，因此当时的创业板十分风光，但可惜科网热潮退却后，创业板表现便每况愈下，近年更掀起转板之风，即使是去年才上市的京客隆(8245.HK)及天业节水(8280.HK)亦申请转往主板挂牌。
近年创业板新上市申请数目更与市场气氛不成正比，集资功能越来越差，而且流通量少，原因是创业板公司的公众持股量普遍偏低，反观不少主板公司的大股东持股量只有30%至40%，创业板低流通性的缺陷，不但令创业板失去融资功能，也阻碍企业及投资者使用创业板，虽然近期有部分创业板股份被炒作，但大多属卖壳、注资等概念股，极具投机性，这不能带动整个创业板转活，创业板的存在价值成为讨论焦点。
城市大学经济及金融学系副教授李钜威表示，创业板对中小企业来说，是筹集资金的好地方，同时也让投资者有多一个可投资于“高回报、高风险”业务的选择，因此，成交量低是可以预期，但近年申请在创业板上市的公司越来越少，是次港交所建议将创业板转变成第二板，是可行的方法，然而希望到创业板上市的中小企业，部分是因为未能取得银行融资拓展业务，才到创业板上市集资，若失去创业板，无疑阻碍了部分公司的发展。
李钜威说，创业板转变成第二板，却有助改善创业板上市公司的质量，以及让创业板成为主板的踏脚石，假若因建立第二板，能增加更多如亚洲地区的公司来港上市，将更有助巩固香港国际金融中心地位，若银行在中小企业融资上采取适当的配合，亦可令中小企解决业务扩充问题。他提出，目前深圳也有意推出创业板，香港的中小企业可考虑到内地上市集资，但由于港深两地交易制度不同，且涉及跨境上市，相信并不容易，但他指出，未来无论是创业板还是第二板，投资者购买这些股份，同样需要面对“高回报、高风险”的问题，因此港交所决定创业板去留，应首要认定创业板存在目标为何。
辉立证券资料研究部董事黄玮杰表示，香港不能单靠内地企业尤其是大型国企到港上市便满足，要寻找更多地区的公司到港上市，现在建议创业板转变为第二板，无疑可以吸引更多有实力的香港及海外公司在港上市。较早前，港交所放宽上市公司注册地点的限制，加上未来发展第二板市场，相信会吸引亚洲地区的公司到港上市。他说，未来要在创业板上市，需要提高门槛，届时申请上市的公司必须具两年2000万港元营运现金流，以及1亿港元流通市值，门槛不算高，若能吸引海外公司到港上市，便应宁缺毋滥，保持未来发展的第二板市场质素，避免质素不佳的公司上市后股价下跌，故此现时提出将创业板转型，亦算是合适时候。
至于港交所曾就创业板改革进行市场咨询，其中包括两板合并，黄玮杰表示，两板合并的门槛如何设定十分关键，影响公司集资能力，就如拔河一样，门槛定得过高，中小企不能受惠，定得过低，上市表现乏善可陈，吓跑投资者，因此需要慎重考虑。他说，去年香港IPO金额超越美国，而英国则借着AIM的成功而晋身首位，因此未来第二板的发展，可帮助减低现时香港过分依赖内地企业到港上市的风险；尤其是竞争对手新加坡交易所经常到外地推广，反观港交所则较少有向外推广的活动，而邻近的深圳，当发展成熟时，亦会成为香港的竞争对手，因此发展第二板市场是有需要的。
虽然创业板可给予一些尚未有盈利记录但极具增长潜力的公司，提供集资的渠道，然而，经过8年的经营，不少公司在上市后，股价及业绩表现不滞，令整体质素大幅下降，板内亦没有龙头企业，目前更有10%公司正在停牌。
事实上，自创业板推出以来，累计上市共232家，但其中已有14家公司转往主板，21家公司被除牌，2006年只有6只新股在创业板上市；今年截至5月底，共有53家公司获准在港上市，共有51家公司在主板上市，2家在创业板上市，因此，创业板是否仍存在集资功能，备受质疑，而此次创业板市场的转型也必将提升上市公司的整体价值。(财华社)
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