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2007年04月27日 15:03 |
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港交所统计数据显示，２００４年该所全年新上市“窝轮”（一种认股权证的俗称，由英文ＷＡＲＲＡＮ Ｔ Ｓ 译音得名）多达１１９７只，总成交金额达４９７０．０３亿港元，较上年增加８８％，已经超越德国成为全球最大的窝轮市场。
“窝轮”作为一种高收益、高风险的金融衍生品种，不但受到香港本地散户的追捧，欧美等地的投资者亦参与其中，甚至内地投资者也有相当数量的“曲线投资”其中。记者日前赶赴香港，探究“窝轮”因何而热，热潮的后面还有些什么，自今日起推出系列报道。
“窝轮实在太刺激了，我已经上瘾了。”一位广东的投资者这么说。他有多年Ａ股投资经验，但如今厌倦平淡如水的Ａ股而“曲线”投资香港窝轮。
象他一样，内地正有越来越多的投资者被香港“窝轮”的火爆所感染，而香港本地的中小投资者更早已痴迷其中。以２００４年１２月８日为例，那一天香港窝轮市场单日成交５４．４８亿港元，占当天股市成交金额的２３％。５４．４８亿港元对于买卖每股１２０港元的汇丰控股来说，或许算不了什么，但对于大多价值几分、几毛的窝轮来说，无疑是个庞大的数字。如此活跃的交投中，散户居然撑起了半壁江山。
惊奇的人们自然会想到“为什么？”有人说，窝轮是散户投机的天堂。但在这个天堂里，上帝似乎只荣耀胜利者。
钱好像从天上掉下来
“你的轮今天怎么样？”
“太爽了，又翻了一倍！”
这样的对话在香港街头巷尾时可听闻。窝轮对散户投资者吸引力也简单明了，有谁不做梦都想自己的投资能在一夜之间翻一番？
窝轮的魅力，就在于以小博大，讲金融术语，就是杠杆效应。一股汇丰要１２０多港元，１手是４００股，看好汇丰想要买上一手那就意味着至少需要５万港元。相形之下，窝轮似乎是“心有余而力不足”的散户投资者梦寐以求的投资工具：用买一手汇丰十分之一的钱去买汇丰窝轮，只要汇丰股价上涨１％，你的投资回报就可能高达２０％，甚至５０％。
徐女士的窝轮投资经历是市面广泛流传的“窝轮神话”之一。玩了三年窝轮，她就从一位穷学生摇身一变成了都市“房”“车”一族。面对记者的问题，她说，“窝轮么，只要你看准了，那钱就像从天上掉下来一样。”
“２００３年的时候，Ｈ股行情火爆，那时我看好中国铝业（２６００．Ｈ Ｋ ），就在２．５５港元价位大量买入，后来就涨到了４港元，势头还是很猛。我想继续跟进
去，但却没多少钱了。怎么办？忽然就想到不如买中国铝业的窝轮吧。于是就把中国铝业股票全卖
了，把赚的钱全买了中铝的９２５０窝轮（９２５０．Ｈ Ｋ ）。我想反正是赚的钱，亏了也没所谓。后来中国铝业的股价一直涨到了６港元以上，我的窝轮就从０．５７
港元涨到了２．５港元左右。钱来得真快。”她说。
但徐女士的神话还不够玄乎。据说有人玩窝轮的时候往银行里存了５万港元，后来就提走了５００万，因为１分钱的窝轮涨到了１块。
人头攒动的市场
金融市场发展到今天，一个市场是否发达已不完全依赖于参与人数的多少。但在香港这个全球最大的窝轮（认股证）市场上，却的的确确是“人气冲天”，散户成为了市场的主体之一。
事实上，散户是否有兴趣一直就是香港窝轮市场发展的关键。第一只窝轮１９８８年２月就在香港上市了，但由于市场并不活跃，其后新上市的并不多。这种情况直到１９９６年散户渐渐产生兴趣才有所改变，这一年窝轮的数量首次超过了真正的公司认股权证。
随后便是１９９８年金融危机之后的冷清，到２００１年下半年，已经基本上没有新的窝轮上市。但情况在这一年年底发生了转变。随着监管机构的一系列措施，以及发行人在条款设计上逐步偏向中小投资者，中小投资者的兴趣被完全调动起来，而这也就成就了香港窝轮市场。
港交所的统计数据显示，２００４年香港窝轮市场创下多项历年新高：全年新上市窝轮达１１９７只；成交金额４９７０．０３亿港元，较上年增加８８％；最重要的是，香港窝轮市场成功的超越了德国窝轮市场，成为全球最大。
市场的兴旺发达离不开散户投资者的参与。事实上，早在２００２年至２００３年间，散户投资者的交易量就已占到整个窝轮市场的３０％以上，这个数字在今天保守估计可能都有半壁江山。而从参与者的分布来看，除香港本土的散户外，来自美国、英国乃至全世界的个人投资者也不在少数。事实上，在过去的两年里，海外投资者的交易已经占到四分之一。
这股热浪已经涌入近在咫尺的内地。有这样一个例子，一家香港券商在大陆某地举办的一次相关的投资者座谈会，原定数百人参加，结果到场人数高达５０００多人。
天堂往前一步是地狱
曾经有一个笑话，说一个人走到天堂，发现门口放着一块牌子，上面写着“地狱请再往前一步”。把这个笑话将给老练的窝轮玩家听，十个就有十个连连点头告诉你这是绝对的真理。博中了一本万利，赌错了绝对血本无归，窝轮就是这样，他们说。
香港把即将到期的窝轮称为“末日轮”。这些末日轮交投清淡，价格往往以“分”计算，并且其中大部分最后都是惨淡收场。但如果对应的正股在最后关头忽然大举异动，这些窝轮就可能出现１０倍甚至１００倍的涨幅，这也时常激发投资者的赌性。一位“轮”民亲口告诉记者，有一次他买了一些中移动的窝轮，一直往下掉，眼看就要成“末日轮”，他很不服气，一狠心又追加了几百万张，结果掉到１分钱，就再也出不去了，因为这个时候窝轮发行人再没有义务提供其流动性。“买窝轮，生存是最重要的，一定不要有侥幸心理，要知道每一次错误都可能是致命的。”他最后说。
香港新鸿基证券李俊峰也告诉记者一个活生生的案例。一个客户拿出１０万来买窝轮，不到４个月的时间就亏得一干二净。再追加了５万下去，又是水漂也没有一个。“买窝轮和买股票不一样，股票跌了好歹还可以等分红等涨上去，但窝轮一旦到期就是废纸一张，糊墙壁都不太好看。”李俊峰说，“因此买窝轮一定要严格执行止损原则，跌破位一定要走。”
然而，尽管人人都知道控制风险的重要性，炒窝轮的散户投资者中仍然有相当一部分忍不住要去借‘展’（即证券贷款，Ｍａｒｇｉｎ 的谐音），甚至周一到周五炒窝轮，赚了钱周六就买张船
票去澳门。
这一切，或许正如一句拉丁名言所说，“我知道什么是对的，但做的却是错的。”
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