□金证券记者 陈岩
新年刚至，双汇就传出将以“双币双股”方式赴港IPO、最快有望上半年挂牌的消息。如果属实，公司将成为首只在港以双币方式招股的股票。
“在我看来，双股双币具有很强的可操作性。香港市场有大量的人民币资金，这些资金正在寻求好的投资渠道。”北京德恒律师事务所合伙人、长期为境外IPO服务的李忠轩律师向《金证券》记者指出，“倘若单独发行人民币新股，可能会面临认购不足的风险。这个时候，人民币、港股一起发的做法，还是比较保险的。”
上市细节未“完全确定”
有报道称，目前双汇国际赴港上市的计划已经准备就绪，计划集资金额约40亿-60亿美元（约242亿-363亿元人民币）。公司目前已委任6家投行为上市护航，包括中银国际、中信证券、高盛及摩根士丹利等。双汇国际公司对《金证券》记者表示，上市事宜还没有完全确定，不方便多讲。
不过，双汇国际赴港上市的苗头早已有之。
2013年9月，双汇国际以总代价71亿美元收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德食品公司后，就曾传出将通过IPO向资本市场募资的消息。2013年年底，双汇国际正式宣布将联手一家墨西哥公司，收购西班牙肉制品巨头Campofrio食品集团。
“有听说双汇国际在筹划IPO，但是不知道目前的进展。毕竟海外并购需要大量资金，向资本市场募资也在情理之中。”一位券商保代对《金证券》记者表示。
“双币双股”问津者寥寥
在双汇国际以双币双股IPO模式赴港上市的消息中，令业内人士更关注的是，双汇国际是否会采用“双币双股”的方式上市？
2011年6月，港交所首次公布人民币公开招股模式，确定了人民币公开招股的两种模式，即“单币单股”和“双币双股”。对招股有信心、不需要大额集资的发行人，可以采用单币单股。不希望全部以人民币进行集资，抑或担心人民币风险的发行人可选择双币双股。已经有港币股票的发行人，也可以根据需要用双币双股机制发行人民币股票。
虽然港交所大力推广，但市场配合却不尽如人意。李忠轩对《金证券》记者坦言，“近两年港交所并未出现超级体量的IPO，而小规模IPO只需找到几家大的基石投资者即可，没有必要搞双币双股。”
资料显示，港交所推出“双币双股”模式至今，尚未成形一单IPO。曾有高鑫零售、新世界、周大福珠宝、海通证券等企业传出拟启用该模式IPO的传言，但最终无一实现。
2012年，合和公路（00737）增发人民币股票筹资，成为首只以人民币和港元计价及买卖的“双币双股”股票。但该股只是在二级市场增发人民币股票，并非首次公开招股。
时至今日，港交所可交易的人民币产品中，仅有一只房地产信托——汇贤产业信托（87001）、一只股票合和公路（80737），以及人民币计价的实物A股ETF等。汇贤产业信托上市当日即破发，该股最新股价在3.85元附近（曾5次分红，合计分红0.5062元/股），较发行价仍缩水约17%。而合和公路（80737）最新股价在2.93元附近，也处于破发状态。
为何港交所新股对“双币双股”兴趣寥寥？
上述保代告诉《金证券》记者，这两年人民币一直在升值，对持有人民币的投资者而言，愿意拿出人民币认购股票的可能不多。他们更愿意选择银行存款或者其他固定收益品种。再者，“人民币品种二级市场表现不佳，IPO企业也就不愿意当试验品了。企业为上市拼尽全力，当然不愿意看到认购不足的情况。”
时机成熟暂不冲击A股
不过在李忠轩看来，目前推出“双币双股”是一个比较合适的时机。
“和伦敦、新加坡等市场相比，中国香港具有天然的优势。中国香港市场和中国内地关系紧密，具备大量人民币资金投资交易的天生条件。这些人民币资金正在寻求好的投资渠道，如果有好质地的人民币新股，肯定能吸引市场上滞留的人民币资金。”他说。
据香港金管局去年12月31日公布统计数据，香港人民币资金池已经突破万亿元关口。
目前，境外人民币离岸市场大多只能进行存贷款业务和拆借业务，使用范围不大。如果香港以人民币和港币计价及买卖的“双币双股”股份上市，将为香港人民币资金增加新的投资选项。
那么，双币双股在港交所实行，会不会对A股产生影响？
“短期内应该影响不大。但从长期看，肯定会分流A股市场资金。就像财政部在香港发行人民币国债一样，将来在香港以人民币计价的金融产品会越来越多。如果以后双币双股的H股企业增多，过去滞港人民币想方设法通过各种‘暗道’进入A股市场的套利资金就会大大减少，一定程度上对内地A股市场资金起到了分流作用。”上述保代对《金证券》记者表示，港交所推行“双币双股”，长期来看将利空A股。
双汇国际赴港上市早有苗头。
{ 小知识 }
啥是单币单股、双币双股？
单币单股，指发行人发行的股票主要是以人民币计价。港交所指出，原则上赞成人民币IPO同时接受港币认购。但采用此种模式需要注意，人民币申购额必须达到若干最低水平。此外发行人还应在招股章程清楚披露认购机制详情，尤其是港币/人民币换算机制及对投资者的相关费用和风险，以及人民币申购与港币申购之间的回拨及调拨机制。
双币双股，指发行人可以同时将人民币交易股票与港币交易股票进行首次公开发行。由于两只股票是属于同一类，股东待遇也会相同。上市后，两只股票在香港交易所像两只不同的股份一样，各自按本身货币在两个柜台分开买卖，结算交收也会分开进行。但是两币股份的发行价应该是相同的，港币/人民币汇率换算调整是其中唯一的变数。陈岩 整理