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近期,内地推出多项针对医药行业的改革措施,医药板块表现平平。不过,没有影响医药股上市进程,本季至少有3家药企排队上市,其中泰凌医药(1011)将抢先于本月20日挂牌,拟以下限4.54元定价,投资者可留意部分影子股。
香港商报记者张威红
今年3月,发改委宣布下调162种药品零售价上限,其中四环医药(460)和利君国际(2005)影响较大,前者生产的川芎濋(注射剂)价格降幅达8.9%,该药品占公司09年收入的13.45%;后者生产的阿奇霉素(注射剂)价格降幅更达52.2%,该药品占其09年收入为6.4%。受此措施影响,它们的股价跑输同业,年初至今累计跌幅分别超过10%和7%。
「按病种收费」防「乱开药」
近日,发改委和卫生部又发文,开展「按病种收费」方式改革试点,并遴选104个病种供各地参考。按病种收费是指,规定患者从诊断入院到按治疗标准出院产生的各项费用支出,目的是完善医疗机构的收费和病人的报销制度,防止过往出现「乱开药」的现象。
按病种收费究竟对药商影响有几大？交银国际发表报告指,短期影响较小,长期反利好生产低端抗生素生产商。理由是:首先,此次试点并非强制性,且价格制订权交由地方发改委,价格弹性大很多;另外,104个病种大部分为容易确诊的外科手术,对药品使用的影响较小。
利好方面,主要是按病种收费将使医院减少使用一些不必要的高端抗生素,对于低端抗生素有利好作用,但强调目前按病种收费的范围较小,利好程度亦有限。建议投资者可留意有生产头孢原料药的东瑞制药(2348)。
「医治同一种病的药物有很多,它们的价格可能相差很大,每家医院用药不可能一致,而且病人也有权要求使用贵价药品或者其他辅助药物……」有熟悉内地医疗行业人士亦向记者表示,按病种收费其实很难具体落实。
投资医药股宜审慎
「近期受国策影响,医药股表现一般,但随着内地生活水平提高,料未来3年医疗费用将保持双位数的增速,超越内地经济增长。」名汇证券及期货副行政总裁张启源看好该行业前景。
不过,张氏补充说,短期对该板块不能期望过高,因国策调控未完结,相信陆续会有规管措施出台,投资者须审慎入市。
医药板块虽受政策影响,但本季至少有3大药企排队上市,包括泰凌医药、上海医药和长生医药。其中泰凌医药率先于本月20日挂牌,拟以下限4.54元定价。
泰凌为内地疫苗供应链龙头,以及内地第二大的第三方药物产品推销服务供应商。该公司去年纯利增长9.8%至约1.29亿元人民币,并预期今年上半年纯利为6500万元人民币。
高盛研究报告预期,在推出新产品及规模效益增加下,泰凌的边际利润率可望进一步提升,而其2010年至2012年利润将达到49%。于2008至2010年间,泰凌行销业务的复合增长率达109%,占公司2010年财政年度净利润80％。
不过,在限价措施中,泰凌推广及销售的两种药品名列其中,这两种药品销售收入分别占公司总营业额的15.8%及1.6%。该公司预期,假设销量及其他因素不变,2010年的毛利总额将因此减少约5720万元。
康哲潜力不容忽视
金利丰证券研究部董事黄德几认为,康哲药业(867)有影子股效应,该公司主要从事药物进口及推销,部分业务与泰凌直接竞争。康哲去年纯利增长48%至3060万美元,毛利率高达59%,而泰凌只有47.5%。另外,康哲已于内地取得专治肝癌的CMS024产品权利,预期2013年推出巿场,潜力庞大。
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