| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年12月31日 07:39 |
作者： |
胡军华;惠正一 |
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作为肯德基等快餐连锁企业鸡肉制品供应商的森宝食品（01089.HK）预计明年1月11日在香港上市。
今年上半年，森宝食品竞争对手的鸡肉毛利率都大幅下跌，森宝食品鸡肉毛利率却大幅走高；此外，森宝食品的主要市场仍集中于福建，这可能制约该公司与肯德基等全国性快餐连锁企业实现同步扩张。
森宝食品配售和公开发售资料显示，2010年1~6月，森宝食品鸡肉制品毛利率为18.4%，去年同期仅为8.2%，同比增长10.2个百分点。森宝食品解释称，毛利率大幅增长是因为国内经济情况好转，以致该公司鸡肉产品平均售价增加约17%，虽然玉米、小麦等饲料价格分别增长10.3%和7.6%，由于鸡肉产品提价幅度较大，整体毛利率仍然走高。
圣农发展（002299.SZ）和大成食品（03999.HK）是森宝食品的主要竞争对手，也都是肯德基等快餐连锁企业鸡肉制品的供应商，圣农发展总部与森宝食品同样位于福建，但是今年上半年，圣农发展与大成食品鸡肉制品的毛利率不是大幅走高，而是大幅下跌。
圣农发展2010年半年报显示，今年上半年，国内玉米价格的持续上涨和鸡肉市场的长时间低迷，给养殖行业带来了巨大的经营压力。与上年同期相比，玉米的采购均价上涨了443.31元/吨，涨幅达27.59%，而鸡肉产品的销售价格仅上涨134.41元/吨，涨幅仅1.28%。受此影响，圣农发展鸡肉毛利率13.20%，同比下降7.82个百分点。
截至今年6月30日，大成食品在半年报中表示，玉米是鸡饲料的主要组成部分，其价格于期内急速上涨24.8%，加鸡肉平均售价下降，导致鸡肉分部的毛利率相应下调，鸡肉分部于2010年上半年录得120万美元的毛利润，按年下降75.4%，毛利率下降至0.4%。
对比多个行业内外的企业数据，作为鸡饲料主要成分的玉米价格，今年上半年涨幅远远高出森宝食品所宣称的10.3%，除上述圣农发展和大成食品外，以玉米作为主要原料的山东西王集团今年玉米收购均价为每吨1916.7元，2009年西王集团玉米采购均价为每吨1452.25元，意味着今年玉米采购均价同比上涨32%。
森宝食品在公开资料中指出，国内对鸡肉的需求仍在持续增长，肯德基等快餐连锁企业是该公司的主要客户之一。近年来，肯德基等快餐连锁企业加紧在国内布局，目前肯德基餐厅数量已经突破3000家，而且以不低于400家的年扩张速度拓展。百胜掌门人苏敬轼强调：“兵马未动，粮草先行。”这意味着，肯德基需要稳定的鸡肉供应以支撑其扩张。
森宝食品的区域布局目前还难以跟上肯德基等大步前进的步伐。森宝食品2009年收入中84%的客户位于福建省，只有16%的客户位于福建以外的地区。作为对比，圣农发展的总部所在地福建地区，今年上半年贡献的收入只有2.14亿元，仅占其全部收入的25%，广东和华东地区分别贡献了37.6%和27.6%的收入，市场布局好于森宝食品，与肯德基等全国性快餐连锁企业的扩张对接或更为顺畅。
附表_各企业鸡肉产品毛利率和玉米涨幅对比
森宝食品 圣农发展 大成食品
2010上半年 17.0% 1.28% 下滑
鸡肉价格涨幅
2010上半年 10.3% 27.59% 24.8%
玉米涨幅
2010上半年 18.4% 13.20% 0.4%
鸡肉毛利率
资料来源：根据公开资料整理
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