市况惨淡，农行坚持“A+H”两地同时上市战略不变，但已将发行价预期底线调至1.6倍市净率，即每股2.50元

　　5月28日，农行IPO（首次公开发行）分析师研究报告定稿。按正常程序，该行A股首发申请在经过中国证监会发行部的预审之后，不日将正式接受发审委的审核，H股部分也将赴香港交易所聆讯。

　　农行一位高层告诉本刊记者，“A+H”两地同时上市是既定战略，这一设想并未改变，农行依然在按照既定时间表备战。

　　“我对农行IPO如期成功发行有信心。”在上述高层看来，这种信心源于对海外投资者的广泛接触，投资者对中国银行业最后一个大型投资机会兴趣浓厚。多位知情人士早前透露，高层已明确农行IPO时间优于其他大行再融资，7月被视为“窗口期”。

　　不过，一位外资投行人士透露，就在5月26日召开的农行承销商会议上，因为对定价、配售等进展不甚满意，该行一位高层对在座的投行“大发雷霆”。

　　一名农行A股承销商直陈，“国内基金现在普遍不情愿买”，有购买意愿的一家大型基金甚至提出只接受1.2倍市净率（每股价格 / 每股净资产）的定价，和农行管理层的心理预期差距太大。

　　分析人士透露，定稿的分析师研究报告中，预期发行价的市净率略超1.6倍，市盈率约11倍。1.6倍市净率目前已成农行一降再降的底线。以农行当前约1.50元的每股净资产计，这相当于每股约2.50元的发行价。

　　发行方和市场机构对价格的认知存在差异很正常，但农行所面临的估值争议如此受到关注，有关各方对发行价格和最终融资额的忧虑溢于言表，则有几层特殊原因。一是前几家大银行上市之路虽然成功，但也时常难以摆脱“贱卖论”的困扰；二是农行自身的价值不够透明，“三农”业务备受争议；三是在当前欧元区金融危机有蔓延之势的大背景下，逆势发行的前景不容乐观。

　　尽管业界普遍预期官方将会通过多种方式力保农行IPO发行成功，5月27日，财政部也出台了有关“三农”业务享受的税收优惠政策，但多位资深业内人士均表示，市场的力量不可低估，“不要指望有救世主”。