摩根士丹利表示，昨日李宁(02331.HK)公布实施“渠道复兴计划”，作出一次性14亿元-18亿元人民币撇账。计划采取一系列行动支持渠道合作伙伴清理存货、回购库存、销售网络重整及应收账重组。相信大部分的费用将会是非现金的形式，即透过应收账抵消支付。该行指出，若李宁未能削减更多成本和更有效地管理其现金流，最快可能需在明年进行再融资。另外，供应链和IT基础设施升级计划，在未来数年亦需更多的资本支出，但截至2012年上半年李宁的现金只有14.7亿元人民币，银行借款为10亿元人民币。延长信贷期，及可能的旧换新库存，意味短期的经营现金流较慢或较低，给予公司“减持”评级。（李宁昨日收报4.83港元）