中国水业发力追落后

　　韦君

　　内地股市昨日维持向好态势，这边厢的港股则颇见沉闷，市况大部分时间窄幅上落，及至午后卖地成绩理想消息入市，近日受压的地产股纷纷反弹，投资气氛才有所改善。恒指最后以21,137.43报收，升25.31或0.12%，成交进一步缩减至467.72亿元。

　　中国水业(1129)在昨日颇为沉闷的市况下却见异动，曾抢上0.148元，收市报0.141元，仍升0.008元或6.02%，成交增至1,551.6万元。中国水业近日落实重组于2007年发行的现有可换股债券，及发行新的可换股债券。新债券本金为3.37亿元，若悉数兑换为10.8亿股股份，占扩大后之已发行股本约26.65%。

　　据了解，新债券作为偿还现有债券而发行，故不会为公司额外筹集任何新资金。就有关本金总额3.37亿元之债券而言，中国水业有责任向投资者回购1.75亿元的新债券。任何为现有债券发行的新债券，将按初步兑换价每股0.15元。新可换股债券将由即日起按0.25厘之年利率计息，于每半年支付。发行新债券及兑换股份须待股东批准方可作实。

　　搞掂旧债券 水务基金垂青

　　中国水业这次完成重组旗下债券，扫除了市场的不明朗因素，有利水务基金垂青。事实上，新债券兑换价每股0.15元，可于今年10月15日起至2012年8月9日期间，行使成为普通股。值得留意的是，债券期限可短至约2个月，但观乎过去约三个月以来，该股大部分时间在0.14元楼下窄幅横行，不过依然有投资者肯「认头」，无疑反映了债券持有人对集团前景及股价表现抱有十足信心。

　　除了解决旧债券的问题外，集团之前宣布以先旧后新方式配售2.655亿股，以及配售2.76亿新股，共占扩大后股本16.66%，每股作价0.108元，集资净额5,646万元，令手头资金变得更为充裕，可全力发展主营业务。中国水业在内地有6家供水厂和2家污水处理厂，日供水能力196万吨，污水处理每日可处理7万吨。另外，中国水业旗下附属公司菱控(8009)日前宣布拟斥近10亿元收购天然气开采权，因项目三年期间溢利保证不少于4.2亿元，代价市盈率即7倍，皆可望吸引基金及机构投资者的注意。

　　讲开又讲，中国水业现价的市帐率约0.7倍，与其他水务同业市帐率1倍以上相比明显偏低，加上管理层均以粤海前要员为主，都有利其逢低收集。趁股价未大升上车，中线目标仍睇0.2元。