中国神华：估值具吸引

　　中国神华(1088)公布2009年经营数据。煤炭产量按年增长9.4%至1,740万吨。销量按年减少5.9%至2,240万吨，但按月增长6.16%。售电量大增59.5%至112.6亿千瓦时。本行相信12月销量按年下降的主要原因是去年基数较高和天气恶劣导致。

　　2009年全年，煤炭产销率分别增13.2%和9.3%至2.103亿吨和2.543亿吨，售电量按年增长8.2%至977.2亿兆瓦时。煤炭及电力运营均高于公司预定目标。

　　内地煤价2009年首3季度相对平稳，但在下游需求及寒冷天气的推动下，山西5500大卡煤价自9月底已经飙升30%。本行相信09年第4季度神华的销售均价在首3季度上涨4.7%至每吨387.5元人民币后继续上升。本行预计全年均价上升幅度约为5%。

　　本行维持2009年盈利预测为325亿元人民币，每股盈利1.63元人民币，但上调2010年盈利预测8%至382亿元人民币，即每股盈利1.92元人民币，盈利分别按年增长21.6%和17.8%。公司2009、2010年市盈率为19倍和16.2倍，本行认为估值较为吸引。上调持有至买入，12个月目标价上调至43.6元，相当于2010年20倍市盈率。(国浩资本)