大福证券：千呼万唤始出台

　　美国12月就业报告逊预期，缓和了市场对美元持续走强的忧虑；该国前一个月就业数据胜预期，触发美元一度走强。12月美国职位流失数字由前一个月增加4,000个上升至合共85,000个，失业率则维持于10%水平居高不下，将促使奥巴马政府将注意力重投创造职位，方能有效刺激经济复苏。然而，美国上周五公布的就业数据欠佳，却无损美股表现，可见美元偏软较受投资者欢迎。联储局将于1月26-27日举行公开市场委员会会议，当局或将保持其对利率的中立态度。

　　港股承接今年首周的升势，在周一显著高开。中国证监会公布国务院原则上已批准内地股市推出市场翘首以待、以沪深300指数为基准的指数期货产品；沪深300指数于2005年4月首度发布，旨在作为股指期货交易的根据指数，该指标指数覆盖300只大型A股，占深沪股市市值合共约60%。此外，内地券商将获准推出融资融券业务，惟试行期内仅指定主要券商才可提供有关买卖服务。

　　然而，内地股市表现疲软，当地投资者对股市交易将有突破性发展反应不大。沪深300指数大致维持于前一个交易日的水平收市，为港股早段炽热的投资气氛稍作降温；恒指在周一曾最多涨升375点，惟升幅最终收窄至115点收市，即上升1.5%。金融股的回调尤其显著，唯独市场看好中国光大控股(0165.HK,$22.45,买入)拥有33%权益的光大证券，触发前者股价急涨10.3%；光大证券乃获选为推出新证券业务的先锋之一。

　　另一方面，在美元偏软及消费需求升温下，商品价格持续上升，刺激原材料及航运股全日造好。预期今年中国对石油及金属的需求将强劲复苏，为石油及金属价格带来支持。在铜材以至钢铁的价格均现升浪后，中国铝业(2600.HK,$10.64,持有)再度将其氧化铝出厂价格调高逾7%至每吨人民币3,000元，自去年9月起已累积调高25%。由于铝材广泛用于建筑及工业行业，故市场对铝材的需求乃经济活动的指标。去年12月内地贸易活动扭转连续13个月的疲态急剧反弹，带动航运股的表现。同月，内地大量进口原油及铁矿石，令全国贸易进口总额同比跃升56%，而出口总额亦同比增加18%。全年进出口总额则分别同比减少11%及16%，贸易顺差减少34%至1,960亿美元。

　　投资建议

　　美元弱势可能仅属短暂，因其主要汇兑货币如欧元及日圆或缺乏持续升值的基本因素支持。日本新任财务大臣亦已为强日圆的前景蒙上阴影。因此，我们预期港股短期内将维持上落格局。内地将于3个月内推出指数期货产品，当地机构投资者仍有充裕的时间重组其投资组合，以便利用新的衍生投资工具增强对冲风险的能力。

　　投资者实无必要对内房股过份悲观，因中央政府的监控措施只是旧调重弹。商品价格向好及贸易活动畅旺，均有利日后的楼市活动。