| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2009年10月22日 09:00 |
作者： |
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中国移动(0941)公告09年前三季度净利润同比增长1.8%至839.3亿人民币，比我们的预测高1%左右，应基本符合市场预期。我们维持102.00港元的目标价格及买入评级。鉴于上半年净利润同比增长1.4%，据此推算，3季度净利润同比增长2.6%至286亿人民币。
09年前三季度，中国移动客户数净增5,340万户，客户基数达到5.084亿户。期内，总通话时长同比增长19.5%至21,330亿分钟，比我们的预测低2%左右。因此，平均每户每月通话时长保持在约491分钟/月。
总收入同比增长8.9%至3,269.8亿人民币，导致平均每户每月收入下降9.6%至75元/月，符合我们的预测，较09年上半年的水平变动不大。平均话费同比下降9.3%至0.153元/分钟。
前三季度，现金成本同比上升12.8%至1,592.4亿人民币，息税折旧前利润同比上升5.5%至1,677.4亿人民币。因此，息税折旧前利润率由去年同期的53.0%略微缩窄至51.3%，净利率也由去年同期的27.5%缩窄至25.7%。
Ophone定价过高
据中国通信网等内地媒体报道，联想推出的采用中国移动Android操作系统的Ophone，最低配置价格为4,999元人民币。这与中国联通的iPhone3G最低配置(不具有wi-fi上网功能)的价格相同。我们认为，Ophone的定价过高。尽管联想的Ophone支持wi-fi、WAPI(无线局域网鉴别和保密基础结构的中文版)和中国移动数字多媒体广播(自主研发的数字电视技术，中国多媒体广播标准)，但TD-SCDMA手机的最大问题是信号接收不好，这不是手机操作系统能够解决的问题。
TD手机制造商真正解决信号接收问题仍需一些时间。然而，我们认为，中国移动对Ophone操作系统和在线应用程序商店──移动应用商场的推广是旨在保护其客户基数的临时积极举措。
维持盈利预测和目标价
鉴于09年前三季度业绩稳定，我们认为，我们当前对全年盈利与上年持平的预测较为保守，公司的实际业绩很可能超过我们的预期。当前，我们维持盈利预测和目标价不变。维持买入评级。(香港文汇报)
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