| 来源： |
大福证券 |
发布时间： |
2009年04月16日 10:39 |
作者： |
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深圳控股(00604)于2009年第一季的销售额达10亿元人民币，总销售面积11万平方米，是其2008年第一季的10倍，相当于其2009年销售目标的30%。该公司的销售额大幅反弹乃主要由于其灵活的定价策略。该公司将若干项目尾盘、工业办公物业及深圳以外发展项目的售价调低11至28%，但将深圳住宅项目的售价提高5至11%。由于深圳住宅项目占深圳控股的收益比例较高，故我们预期上述调价将令深圳控股的2009年利润率略有下跌。
深圳控股08年销售达到预定目标25亿元人民币后，将其2009年目标定为38亿元人民币，同比升幅高达50%，即423642平方米。深圳及武汉市场将是深圳控股2009年业务的焦点，按总销售面积计算，分别占当年销售目标的62%及18%。深圳控股计划于2009年及2010年的总竣工面积为907865平方米及110万平方米。
深圳楼市自去年10月见底后，于过去6个月的总建筑面积销售额已持续录得同比增幅。3月份的日均单位销量为274套，分别环比及同比上涨46%及147%。由于市场存货量仍然处于高位，楼价仍有可能轻微下跌，但我们认为深圳的市场交易量将持续回升，而深圳控股亦将直接受惠于市场复苏。
深圳控股已就其3幅土地延迟支付款项合共30亿元人民币最少达12个月。该公司与河源、三水及马鞍山的地方政府达成协议，将地价支付期限延后至2010年之后。公司约70%的借贷均为2011年或之后才到期的长期债项，而该公司亦于去年11月中拥有手头现金43亿元人民币，负债比率约65%，且考虑到公司的市政府从属背景，故我们认为深圳控股的财务压力不重。
深圳控股的派息记录良好，自其上市以来，该公司的平均派息率为55%。深圳控股于2008年年中宣派中期股息每股3仙，我们预期该公司将宣派末期股息4仙，相当于年派息率37%。并将深圳控股的目标价调高至2.8元，相当于2009年预计市盈率14倍，较我们预期该公司按贴现现金流量计算的每股资产净值4元折让40%。(大福证券)
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