| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2008年05月12日 09:42 |
作者： |
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当前华鼎控股(3398)的估值偏低，仅相当于6.3倍08年市盈率，股息率为10.4%，虽估值已反映出美国经济的放缓，但其零售业务在中国内地的高速增长还未在股价中充分体现。基于分部加总法，我们得出的公允价值为2.08港币(昨收1.43元)。我们对该股的首次评级为优于大市。
产品多元化盈利能力强
考虑到公司强大的盈利能力和多元化的产品组合，我们认为华鼎控股将在丝绸服饰行业当下的集成中逐步胜出。其在中国内地的零售业务被市场所低估。得益于店铺扩张加快和利润率提升，我们预计华鼎控股2007-10年零售业务年均复合增长率有望达到44.3%。潜在收购一家顶尖高档时尚品牌为该股未来向上重估提供了支持。
得益于公司的生产能力和与西方中高档品牌客户的广泛接触，华鼎控股将加快其零售业务的发展。公司手头握有7亿港币现金，因此很可能收购一家高档时尚品牌，从而获得估值向上重估。
市场份额争夺战占先机
与其它同业相比，华鼎控股素来俱备更强的处理小批订单的能力，这主要是得益于丝织产品缝隙市场的特性。随着出口客户对出货时间控制要求的不断增高，公司在与对手的市场份额争夺战中占得先机。
集中采购以节约成本
包括华鼎控股在内的龙头企业将成为纺织及服装生产企业成本压力上升的最终受益者，因为客户为节省成本将采取更为集中的采购策略。在行业集成的背景下，华鼎控股将凭借其高利润率的优势扩大市场份额。
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