玖龙理文评级买入 目标价分别为27.2元及40.6元 |
| 来源： |
香港大公报 |
发布时间： |
2007年09月25日 10:55 |
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花旗发表报告指，中央政府上月底公布整顿内地产能落后的造纸商，预计最多会有24%的箱板纸产能于2010年前被削减，该行预期至2009年玖龙纸业(2689)及理文造纸(2314)的合计市占率会由去年的22%增加至09年达43%，分别调高两股的目标价至27.2港元及40.6港元，并予两股「买入」评级。
花旗指，玖龙纸业及理文造纸去年度毛利率的持久能力均较全球同业优胜，两间公司都会发展100%循环再做箱板纸业务，预料所需纸浆消耗会减少，有助提升毛利率，加上人民币升值因素，预料两公司相对海外竞争者在毛利方面的优势可进一步扩大。
花旗调升玖龙纸业的目标价，由原来的20港元调升至27.2港元，同时调高其09年及2010年的盈利预测9%至10%。预料随着2010年小型造纸厂关闭，玖龙纸业的市场份额可由去年的16%增加至09年的29%。该行预料玖龙纸业08年度纯利可达33.36亿元人民币。
花旗同时调升理文造纸的目标价，由原来的36.2港元调升至40.6港元，预料理文造纸的市占率可由去年的8.8%增加至09年的14%。该行预料理文造纸08年度纯利可达14.71亿元人民币。
新奥全年税率降至13%
花旗表示，新奥燃气(2688)上半年业绩被减值损失及员工分红成本拖低，撇除有关影响，盈利实质上升80%，重申该股「买入」评级，目标价由14.5调高至16.5港元。
花旗指，新奥下半年的员工分红开支入帐额为4,000万人民币，低于去年同期60%。而下半年预料将获得退税，盈利风险减低。新奥旗下有40个城市燃气项目，符合资格申请5年税务宽免及5年扣减一半税项的优惠。截至上周三，该公司已取得11个项目的批文，其中超过5个于6月底前获批，预期下半年将可取得退税，而全年有效税率料将由上半年的15.5%，降至最多13%。
摩根士丹利表示，新奥燃气中期纯利升40%，优于预期，及市场过度反映广东省取消城市燃气管道接驳费的影响，决定上调预期08年至09年每股盈利，07年至09年的复合增长率达34%，将目标价由原来7.5港元升至16港元，投资评级由「与大市同步」升至「增持」。
大摩表示，将新奥燃气预期07年、08年及09年的每股盈利，由原来各0.58、0.63及0.83港元，调整至0.55、0.72及0.91港元。
该行指出，新奥燃气过往12个月跑输大市30%，主要是市场消化广东省取消城市燃气企业的管道接驳费，及管道燃气成本上升，但相信内地政府决定冻结管道燃气费用及美国减息均对新奥有利。
大摩表示，新奥燃气现价13.58港元，相当预期08年市盈率18.3倍、企业价值与EBITDA约11倍及市帐率1.9倍，估值仍较同业吸引，如煤气(003)预期08年市盈率25.8倍、港华燃气(1083)的27.7倍及北京控股(392)的24倍。
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