| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2007年08月24日 10:14 |
作者： |
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中国神华(1088)2007年上半年纯利按年上升20%至103亿人民币(每股盈利:0.57人民币)，营业额升30%至383亿人民币。虽然业绩表现和我们的预测相若，但我们对神华的长远前景依然乐观。以10%加权平均资金成本及2%终极增长率算，我们的折算现金流量模型得出该股目标价为35元(昨收报31.4元)。
2007年上半年，煤炭销售收入按年上升18%，主要是由销售量增长15%带动，加权平均销售价格仅上升3%。合同销售占神华整体煤炭销售82%，其2007年合同销售价格上升7%，较全国平均的9%升幅为低。预期集团的2008年合同煤价将追回今年落后了的升幅，而煤炭的强劲需求及小型煤矿的关闭将为整体煤价带来鼓舞。
毛利率保持50%水平
神华前景依然可人，部分原因是集团未来应可获其母公司注资。母公司的注资应有助纾缓神华向第三方购买煤炭所带来的成本压力。注资代价很可能由集团发行18亿股A股集资所得支付。神华相对其竞争对手的另一优势，是向来善于控制经营成本。在生产及运输成本上涨之下，集团2007年上半年扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利仍按年上升25.4%，毛利率亦保持在50%水平。
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