| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2007年08月23日 10:57 |
作者： |
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中国海洋石油有限公司（以下简称“中海油”或“公司”）主要业务为对中国近海地区的石油天然气资源进行勘探、开发及生产。公司业务表现持续领先于国际同行业公司，并拥有众多独一无二的特质，但其股价未能充分反映其内在价值。综合来看，我们认为中海油市盈率水平应当接近于同业平均水平，结合DCF 估值考虑，每股估值为9.85 港元，给予“买入”评级。
中国近海油气资源丰富，渤海海域油气储量充足，南海海域潜力巨大。中海油依托中国近海资源优势，油气产量持续增长。
公司拥有中国近海石油和天然气勘探、开发和生产方面与外国公司合作的专营权，最多可以获得中国近海石油和天然气发现51％的权益。
公司并未坐享其在中国近海的霸主地位，近年来不断向海外扩张，寻找新的油气源，并取得重大进展。同时积极与国际同行合作，不断提高勘探、作业能力。
产能、储量同步增加，06 年储量替代率近200％。海外储量迅猛增长，国内项目进展顺利。
未来3年销售与利润将稳定增长。受惠于尼日利亚项目和荔湾项目，销售和盈利水平在2010 年后也将有较大增幅。
国际油价居高不下，可能会大幅提升中海油盈利水平。
现金流状况良好，资产负债比率低，财务风险较低。
公司严格按照香港法规建立了完整的公司管治结构，并按照美国萨班斯.奥克斯利法案梳理了内部控制与风险管理体系，使得公司运营更加健康稳定。
公司近期可能回归A 股，对于原股东是重大利好。
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