| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2007年08月23日 10:27 |
作者： |
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中银国际证券
中国财险(2328)公告07年上半年净利润为31.9亿人民币，同比提高139%。公司宣布中期派息0.09人民币。净利润增长稳定，超过了我们的预计和市场预期，主要是因为股权投资收益较高及赔付率较低。考虑到车险赔付率预计将有所降低，且其他保险业务发展可期，我们将中国财险07年净利润预测上调25%。由于净利润增长较快及寿险业务有望大步发展，我们将该股评级上调为优于大市。
赔付率降至67.1%
07年上半年，中国财险的赔付率从上年同期的68.5%降至67.1%，主要是因为车险业务赔付率下降明显。我们认为商业车险产品的价格提高和交强险较低的赔付是赔付率下降的主要原因。我们认为，未来中国财险的赔付率将因为交强险的浮动价格而略有升高，但是仍将低于我们先前的预期。
股权投资收益提高
中国财险公告07年上半年投资收益43.2亿人民币，其中股权投资占81%。虽然我们保守估计下半年股权投资收益率为5%，但是我们仍然认为下半年的投资收入将达到14.6亿人民币。
中国财险当前的股价相当于18倍的08年预期市盈率和4.1倍的08年预期市净率。考虑到净利润增长较快，我们将该股目标价格从10.00港币提高至12.60港币(昨收9.4元)，同时将该股评级从落后大市上调为优于大市。
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