| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2007年08月23日 09:43 |
作者： |
司马敬 |
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港股继续大上大落，恒指早段高开220点后徘徊，午后再上升至22,360，收报22,346点，升617点，成交800亿元。蒥场对内地资金流入憧憬，令港股起死回生，惟市场仍面对颇为严重的外围困扰，短期仍须审慎，相信大市短期仍会持续波动，由于恒指累计反弹幅度已不小，现时买入值博率并不高。
受惠于QDII个人自由行，部分市场憧憬AH溢价有望收窄，加上有消息传上海将成为投资自由行第二个试点，令蒥场继续热炒 AH 差价折让大的股份，未知是A股偏高还是H股成「换马」对象，折让较大及基金持货水平较低股份近日表现较佳。
昨日东北电气(0042)、北人印刷(0187)、交大科技(0300)、熊猫电子(0553)、新华制药(0719)及中国铝业(2600)分别升幅由9.8%至16.8%。然而，投资者要注意AH股出现大幅折让的原因，具业绩及政策支持者值博率会较高。
其中，交大科技(0300)今年上半年纯利增长达3.78倍，达9,500万元人民币，上半年中签订合同金额达7.5亿元，增长达1倍，退税额约为1600万元，加上由于数控机床仍然处于行业上升周期，并受到政府罕有的大力支持，毛利率有所提升，其未来一两年的实际盈利能力有可能继续超过市场的预期。
当前，交大的大型机床技术优势明显，数控化比例已经达到60%，远高于同行。当前公司主导产品在内地的市场占有率均达到30%以上。资产质量不断改善，现时现金流十分充裕，近3年在技术改造上的投入就超过1亿元，而且其负债率年年下降。作为「A+H」股份类上市公司，与内地同业上市公司比较，其坏账准备金计提比例和存货跌价计提准备金比例都远高于其他公司，换言之，交大的净利润的「含金量」也较高。
中铝注资概念趁低买入
市场预计其06年至09年盈利年均复合增长率将达56%，基于A股预期08年市盈率35倍，H股25倍，H股上望目标价可达20.2元，以现价15.54元计算，上升空间有成35%。在业务较为稳健，在中央支持下，不失为逢低吸纳的股份，值得加以留意。
至于，中国铝业A股昨日连续第五日上升，不断创新高，而折让达65.4%的H股亦受到追捧，全日攀升16.8%。继上日公布中期纯利倒退5.15%，至63.97亿元人民币，主要是上半年原铝及氧化铝价格分别下跌2.6%及25.4%，但已较去年下半年的50亿元有2.8%增长，反映它通过并购扩大电解铝产能，有助抵销产品价格下降的风险。
中铝H股股价为13.4倍的07年预期市盈率和15.6倍的08年预期市盈率，已经充分反映了收购包头铝业的影响。预计07年包头铝业的盈利将同比增53%至6.17亿元，对包头铝业的全资收购，市场估计将使中铝07年及08年盈利分别提高3%及7%。此外，近日母公司以8.6亿美元接管了秘鲁铜业，未来母公司有可能将资产注入上市公司，因此对中铝仍是个利好因素。
基于只有15倍的预期市盈率，与国际同业平均差不多，相信未来可能会遭市场调升估值，不妨考虑趁低买入，中、长线可望重返16.2元水平(现价为15.54元)。
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