| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2007年08月21日 14:42 |
作者： |
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中国海外发展有限公司(下称公司或中国海外发展) 近期公布了其2007年度中期业绩。期内公司的营业额为47.6亿元(港币下同)，同比增长32.2%，其中中国房地产业务的营业额占比为87%，约为41.4亿元。公司2007年上半年分别实现经营利润及股东应占溢利17.8亿元及13.7亿元，较去年同期分别高93.4%及60.2%，期内公司的经营利润率及净利润率则分别为37.4%及28.8%。我们对公司未来的发展前景持积极乐观态度，并预测其营业额及股东应占溢利将于2009年度分别达到320亿元及76.5亿元，2007-2009年三个年度的复合增长率分别为23％及26%。
预期全年可新增土地储备超过600万平方米 截至2007年6月底，公司共新增土地储备约291万平方米，这使得公司于期内的总土地储备量已超过1,766万平方米。然而自2007年7月以来，公司又新增约94万平方米的土地储备，至此公司目前所持有的土地储备已达到约1,860万平方米。据公司管理层对其业务的预测，公司年内约可继续新增300万平方米以上的土地储备，从而使得公司于2007年全年的新增土地储备量超过600万平方米。
预期2007全年销售面积将达到200万以上 公司上半年的房地产销售面积达92.8万平方米 其中国内市场销售面积为92.5万平方米，这分别较去年同期提高了30.2%及21.1%。我们预计公司2007年年内的总竣工面积应超过250万平方米，而按照公司上半年所取得的82%的新开盘项目结算率(相当于新开盘项目总可销售面积/该项目其内销售面积)，我们预计其2007年全年可实现的销售面积将超过200万以上。
维持对公司19.00元的估值，调高投资评级至“买入” 我们认为公司2007年度中期业绩符合我们的预期。我们维持对其2007年0.52元、2008年0.68元及2009年0.96元每股盈利的预测，并重申我们前期给出的公司估值19.00元(相当于我们对公司2008年每股盈利预测0.68元的28倍市盈率)。由于我们认为公司股价近期的下挫与其基本面并无关系，故我们调高对公司的投资评级至“买入”。
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