| |
近日有传中央政府基于成本效益和环保的考虑，将叫停煤转油及煤制甲醇项目。即使传言属实，我们相信中煤能源(1898)的煤制甲醇项目和燃料油项目也不会受到影响，因为公司两个煤化工项目已获政府审批。
管理层表示，将合共投资16.6亿元人民币在中国东北依兰的两个煤化工项目。两个项目将在明年投入营运，其中一个年产250,000吨甲醇，另一个年产42,000吨燃料油及12,000吨石脑油。有关产品将按市价发售，投资回报率至少可达15%。
中国是全球13个缺水问题最严重的国家之一。因此，我们认为中国政府虽不会叫停所有煤转油项目，但将定立较高的门坎、偏向允许大型企业如中国神华(1088)及中煤发展相关项目，以确保该市场有序发展。煤转油项目的利润可以是相当丰厚的。执全球煤转油市场牛耳的南非公司Sasol去年的经营利润率达53%，每吨产品平均盈利达475美元。相比之下，中煤能源去年经营利润率只得22%。
与此同时，我们将今年煤价的按年升幅预测由先前的5%调升至12%，并把中煤能源今年盈利预测相应调升至61.39亿元人民币(每股盈利:0.55人民币)。目标价调升至12.30元(昨收10.76元)，相当于2007年22.5倍预计市盈率。
(大福证券)
|
