| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2007年06月07日 04:23 |
作者： |
余黄炎 |
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招商证券国际业务部余黄炎
实力雄厚
中国食品（0506.HK）的前身是中国粮油国际有限公司，为中粮集团下属公司，主要业务为投资控股。2006年集团进行了一系列的重组整合，收购中粮长城葡萄酒（烟台）有限公司及烟台长城酒业有限公司各自余下的40%股权。同时，集团对自身业务和资产进行重组，收购持有若干食品饮料业务的Jumbo Team Group Limited、农产品加工业务的Full Extent Group Limited及向中粮香港出售若干非核心业务。
2007年1月10日，中国食品分拆中国粮油控股（0606.HK），主营农产品加工业务，中国粮油控股于2007年3月21日在香港联交所上市。
重组后，中国食品成为综合性食品饮料公司，主要业务有酒类、饮料、小包装食用油及糖果业务。
前景看好
公司目前的主要业务包括：葡萄酒业务（高毛利率业务部分）。“长城”已经成为中国三大葡萄酒品牌之一，也是一个具有真正国际意义的中国葡萄酒品牌。“长城”作为2008年奥运会葡萄酒独家供应商，势必会借助奥运之势继续提高国际地位。
黄酒业务。黄酒作为三大古酒，比红酒更有益健康。“中粮”黄酒来自“黄酒之乡”绍兴，有地域优势。此部分业务现在规模不大，但可以借助“长城”葡萄酒的销售网络开辟市场，同时使集团酒类业务多元化。
饮料业务。销售网络极为广泛，覆盖14个省、市地区。我们预计此部分业务未来3年年复合增长率在26%左右。
小包装食用油。行业竞争加剧，预计2007年原材料价格呈基本稳定态势，此部分成败的关键在于营销。
糖果业务。2006年由于市场投入较大，此部分出现亏损，原材料成本的上升及外来巧克力品牌的冲击，使该部分经营难度加大，预计2007年此部分业务可以达到盈亏平衡。
评级“中性”
由于国内的整个食品饮料行业在消费升级的拉动下处于上升周期，我们对整个食品饮料行业未来几年的发展十分看好，预计行业平均增长率在20%左右。中国食品作为行业中的龙头企业之一，增速会高于行业平均水平。对公司2007、2008、2009年每股收益的预测分别为0.16、0.22及0.29港元，2007-2009年的复合增长率在33.5%水平，采用PEG估值法得出中国食品2007年合理估值为5.36港元，给予“中性“评级。对中国食品的长期走势比较看好，建议长线投资者逢低吸纳。
链接
母公司中粮集团简介
中国食品的母公司中粮集团成立于1965年，是中国最大的粮油食品进出口公司和实力雄厚的食品生产商，在地产、酒店经营以及金融服务等领域也卓有成绩，连续14年被《财富》杂志列为世界500强企业之一。凭借50余年的国际贸易经验，中粮集团在中国粮油食品市场与国际市场之间起着重要的桥梁作用，是小麦、玉米、大米、食糖等大宗农产品进口、出口的主渠道。
中粮集团旗下上市公司，在香港市场有中国食品（0506）、中粮控股（0606）两家上市公司，在A股有中粮地产（000031）、中粮屯河（600737）、S吉生化（600893）、丰原生化（000930）等4家上市公司。此外，中粮旗下的凯莱国际酒店集团是世界酒店300强之一。
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