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发布时间： |
2007年04月24日 10:14 |
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中电信(0728)公布首季度营运数据，不计入初装费收入，纯利为61.40亿人民币，同比增长3.9%，较我们预测低1.7%，这主要由于经营收入逊预期。期内，经营收入43.495亿人民币，微升1.1%。EBITDA利润率持平，但利润率由去年13.7%上升至14.1%，反映集团成本控制措施更见成效。
中电信3月份电话用户上客量持平，录得28万户，总用户数目达到2.2378亿户。由于移动电讯取缔固网话音之压力仍存，令家用及小灵通之用户增长情况如网通一样，呈现倒退；固网电话用户增长单靠公司及公共电话市场需求推动，预期上述增长动力无助抵销正在萎缩的家用及小灵通用户市场，令电话用户上客量出现倒退。本地及跨省市之话音使用量偏软，按季度下跌2.3%及增7.4%。而宽带用户维持高速增长，3月份净增长71万户，总数达3,050万户。彩铃用户数按季增8.4%。预期宽带及彩铃将为集团主要之增长动力，并有效纾缓固网话音倒退之负面影响。基于中电信首季度营运数据稍逊预期，我们下调中电信07及08盈利预测1.7%及1.4%，以反映停滞的固网话音业务。但集团积极推动非话音业务之发展更见成效，加上集团有效控制营运成本，前景渐明。以现价计算，中电信07年预期市盈率只有11.08倍，估值合理。然而，集团有望获发一张3G牌照，染指移动电讯业务，料可获较佳之估值。目标价维持于4.3元(昨收3.83元)。因潜在升幅只有8.6%，评级降至「增持」。(时富资料研究)
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