| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年04月24日 08:41 |
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高盛发表研究报告，调高中海油<0883.HK>“中性”评级至“买入”，12个月目标价亦由6.75港元调升至7.75港元，意味着现价有13%上升空间。
高盛预测中海油08年及09年的产量增长分别为17%及13%，增速高于其他同业，且未计入未来潜在的收购。强劲的增长主要由渤海湾PL19-3项目第二期、南海西部文昌油田、尼日利亚OML-130区块的Akpo油田，及印尼Tangguh气田的开采所带动。
该行指出，道达尔(TOTAL)在04至05年间，于Akpo油田作业区块发现Egina油田、Egina South油田及Preowei油田。初时该3个油田被认为是Akpo油田FPSO平台的附属区域，但勘探结果显示，Egina油田合计有5亿桶油当量的蕴藏量，相当于中海油06年已探明原油存量的34%，或已探明总存量20%，足够支持独立开采。高盛预期，中海油会在08年下旬获得开采合约及许可，并于2012年年中开始分期投产，至2014年达生产高峰期，每日产量达16万桶油当量。以中海油占45%权益计算，即在2014年高峰期可获净产量7.2万桶油当量。
至于南海方面，赫斯基能源于去年6月14日宣布，在Liwan 3-1-1气田29/26区块，发现潜在可供开采的4-6兆立方英尺天然气储量，为首次在中国离岸深海发现的气源。中海油在该项目没有权益，但据已签订的生产分享合同，中海油拥有认购权，最多可持51%的工作权益。高盛假设项目在2011年展开，以20年生产期计算，项目的资产净值介乎18-27亿美元，内部回报率约19%。以51%工作权益计算，中海油认购权的价值相当于每股0.18-0.26港元，并可分享2-3兆立方英尺天然气储量。高盛认为这是相当可观的储备，因中海油于06年底的天然气储备仅为6.2兆立方英尺。
此外，中海油计划今年独力在中国离岸勘查6000公里的二维地震资料。至目前为止，中海油已与4家海外作业商签订深海生产分享合同。高盛认为，中海油向深海发展具战略意义，中国离岸深海地区将为中海油的储备带来巨大上升潜力。在过去15个月，中海油构建了巨大且深海及浅水兼备的海外勘探组合。中海油已预留了1.3亿美元的资本性开支，准备今年在海外钻探约13口井，当中包括尼日利亚OML-130区块探测性钻井，及赤道几内亚和缅甸的开发性钻井。高盛认为，中国离岸深海地区及该等海外开探资产，将为中海油长线增长的潜在动力。
该行称，有投资者关注到中海油的现金水平正在上升，加上过去的产量令人失望，将增加中海油参与大型并购的意欲。不过，高盛认为中海油并无此需要，因其在2007至2010年间，需按权益比例为Egina油田提供5.4亿美元。此外，中海油持有南海钻探项目的认购权，意味无论在深海或浅水地区，外商一旦有所发现，中海油将有参与项目的潜在机会。
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